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深南电路研究报告:新时代证券-深南电路-002916-5G+半导体国产化趋势加速,国内PCB龙头乘风而起-181213

股票名称: 深南电路 股票代码: 002916分享时间:2018-12-14 09:24:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴吉森,司马湫
研报出处: 新时代证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,157 KB 分享者: jia****05 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国内PCB  行业龙头,首次覆盖,给予“推荐”评级:
        深南电路作为国内PCB  龙头企业,拥有PCB、封装基板、电子装联三大业务,并形成独特的“3-In-One”业务布局,协同作用明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司PCB  产品应用以通信设备为核心,并积极开发5G  无线通信基站用产品,不断扩大PCB  和封装基板产能,在5G  即将来临和半导体国产化趋势加速大背景下,公司将充分受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计公司2018-2020  年归母净利润分别为6.11/8.03/10.68亿元,对应2018-2020  年EPS  分别为2.18/2.87/3.81  元,当前股价对应2018-2020  年PE  分别为34/26/  20  倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
        5G  时代即将来临,国内PCB  行业龙头乘风而起:
        根据工信部总体部署,中国5G  网络将于2019  年启动建设,2020  年正式商用。5G  基站建设将拉动对PCB  的需求显著提升,加上5G  终端、汽车电子、工控医疗等新兴应用蓬勃发展,对PCB  需求将会持续增长。根据Prismark  统计数据,2017  年中国PCB  行业产值达297.3  亿美元,同比增长9.6%,预计到2022  年中国PCB  产值将达到356.9  亿美元,2017-2022  年复合增速为3.7%。公司PCB  产品下游主要以通信设备客户为主,前五大客户占该产品总销售比例为48.65%。我们认为公司是全球领先的无线基站射频功放PCB  供应商,积极配合客户开发5G  无线通信基站用PCB  产品,拥有华为、中兴、诺基亚、三星等众多优质客户,将会充分受益于5G  时代的来临。
        半导体国产化趋势加速,公司IC  载板国产替代迎良机:
        公司IC  载板主要面向高端封装,是目前封装材料中占比最大的细分领域,据SEMI  统计,2016  年全球封装基板市场达104.5  亿美元,占封装材料比例为53.3%。全球封装基板以日本、韩国、中国台湾企业为主,呈现“三足鼎立”局面,CR10  高达81.98%。目前内资厂商仅有深南电路、珠海越亚等企业能够生产,且整体市占率不足2%,国产替代空间巨大。公司封装基板核心技术在国内处于领先地位,部分产品已进入主流供应商。当前半导体国产化呈现加速趋势,公司IC  载板迎来发展良机,充分享受进口替代红利。
        风险提示:下游发展不及预期;募资项目不及预期;材料价格波动风险。
        

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