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燃料电池行业研究报告:国金证券-燃料电池行业产业链系列报告之七:燃料电池物流车经济性分析,重载领域FCV成本优势明显-181217

行业名称: 燃料电池行业 股票代码: 分享时间:2018-12-18 15:03:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张帅,彭聪
研报出处: 国金证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,321 KB 分享者: 百****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论  
        燃料电池物流车具备高载重、长续航和加氢快等优势,适用于城市支干线运输和城际运输场景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在环保日益严格情况下,传统中重卡面临路权问题,燃料电池物流车是其最佳替代者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)纯电动物流车具备使用成本低优势,但是因为能量密度低,续航和载重难以兼具,而且面临充电时间长问题,目前适合于短途运输场景。  
        在全生命周期相同的运营里程下,比较燃料电池物流车、纯电动物流车和燃油物流车三者的全生命周期成本,燃料电池物流车在当前补贴基础下经济性优于燃油物流车;纯电动物流车在低负载短途运输场景下经济性明显。在地补为国补0.6倍情况下,燃料电池汽车全生命周期使用成本为1.67元每千米和同级燃油物流车使用成本持平;在上海、武汉和深圳等地区,地补与国补可以达到1比1,燃料电池物流车经济性显著优于燃油物流车。考虑燃料电池物流车仅仅数百台级规模,未来伴随氢气价格和燃料电池成本下降经济性将愈加明显。  
        中长期角度来看,通过对纯电动物流车和燃料电池物流车降本进行敏感性分析,并且考虑补贴退坡,我们可以发现燃料电池物流车全生命周期经济性愈发明显;纯电动物流车在低负载领域具备经济性,载重提升后经济性缩小:    
        纯电动物流车随着成本下降可应对补贴退坡,在2021年纯电动物流车完全没有补贴,经济性依然优于燃油物流车,但载重提升后经济性缩小。    
        2020年,燃料电池补贴不退坡,按照地补为国补的0.6倍情况下,燃料电池系统成本下降50%,整车成本下降35%,氢气价格下降到30元每千克,燃料电池物流车全生命周期成本19.55万,每公里成本0.54元每千米,相对于燃油物流车成本低67%。    
        2025年,燃料电池地补完全退坡,燃料电池系统成本下降90%,整车成本下降62%,氢气价格下降到28元每千米,燃料电池物流车全生命周期成本23.45万,每公里成本0.65元每千米,相对燃油物流车成本低61%。    
        从物流配送企业角度出发,燃料电池物流车综合场景下吨利润最高。物流配送企业单车运营收入与载重、里程呈正相关;单车运营成本包括燃料成本、司机成本和租金成本等。在非限行区域,燃料电池物流车、燃油车和电动物流车运输每吨货物利润分别为73.6、74.3、56.7元;在限行区域,燃料电池物流车、燃油车和电动物流车每吨运输利润分别为71.9、66.4、51.2元。综合场景考虑燃料电池物流车吨利润最高;纯电动物流车虽然燃料成本低,但是加上司机和租金成本后,吨利润反而最低,。      
        投资建议  
        燃料电池汽车具备长续航、加氢快、载重高和零污染等优点、在重载中长运输领域是燃油车的完美替代者,燃料电池汽车瞄准400万辆商用车市场,产业步入1到N时代,行业大有可为。建议关注氢能产业链重点布局的公司:大洋电机、雄韬股份、潍柴动力、东岳集团。    
        风险提示  
        新能源汽车技术进步不及预期;燃料电池补贴退坡超预期。  

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