事件:
公司公告11月经营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年11月,公司实现合同销售面积355.6万平方米,同比增长54.88%,环比增长4.19%,合同销售金额583.2亿元,同比增长67.83%,环比增长7.86%;2018年1-11月份公司累计实现合同销售面积3599.0万平方米,同比增长14.55%,较上月上升3.2个百分点,合同销售金额5439.5亿元,同比增长16.3%,较上月上升4.1个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
销售面积增长持续,均价有所提升
11月公司销售面积增长较好,同比增速提升明显,主要与同期基数较低有关;环比继续小幅改善,延续了10月良好的销售态势。公司销售额创下半年新高,整体回款速度改善,对公司拿地、开工等产生积极影响。
进入四季度,我们看到万科推盘速度加快,导致销售面积和均价提升。公司11月销售均价16,400元/平,环比提升3.5个百分点,即与优质项目推盘力度加大有关。
拿地较为谨慎,环比增长与销售增长有关
公司11月新增项目14个,分别位于中山、深圳、天津、包头、廊坊、保定、淄博、西双版纳、昆明等地,主要位于二三线城市,少量四线市县地区。权益建面232.8万方,环比增长33.7%,支付权益价款140.51亿元,同比下降17.8%,环比增长60.4%。拿地同比下降主要源于公司土地投资放缓,而去年下半年公司拿地积极,高基数导致同比增速下降明显;拿地环比改善主要源自10月销售状况较好,公司投资增速与上月销售增速基本匹配。公司11月拿地均价6729元/平,占11月销售均价的41.0%,环比增长30%,主要与本期深圳项目拿地金额较大、均价较高有关。
盈利预测与投资评级
公司作为A股房地产企业龙头,品牌力强。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.94元、3.47元和3.93元,对应的动态市盈率分别为8.61倍、7.29倍和6.44倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示
房地产调控超预期;融资成本上升;长租公寓业务发展不顺利。