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房地产行业研究报告:长城证券-国家统计局11月房地产行业数据点评:销售继续回落、新开工略超预期、投资趋稳-181214

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2018-12-18 16:44:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈智旭
研报出处: 长城证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,020 KB 分享者: 小****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        销售继续回落,单月同比降幅扩大:前  11  月全国商品房销面及销额同比升  1.4%/12.1%,相比前  10  月分别收窄  0.8/0.4pct,销面及销额增速继续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月来看,销面同比降幅继续扩大至  5.1%,创年内最大降幅,与历史同期相比单月销面低于  2016  与  2017  年同期水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分区域看,重点城市较多的东部销面及销额累计同比-5.7%/5.6%,销面降幅继续扩大;中部销面及销额累计升  7.9%及  20.6%,西部累计升  6.6%/23.5%,三四线城市较多的中西部区域升幅持续收窄。分业态来看,占比较大的住宅前  11  月销面升  2.1%,收窄  0.7pct,商业及办公楼累计降  5.1%/11.1%,降幅扩大2.3/0.6pct。
        土地市场转冷,新开工略超预期,地产投资趋稳:前  11  月土地购置面积及成交价款同比分别升  14.3%/20.2%,升幅较前  10  月收窄  1.0/0.4pct,拿地数据连续收窄  3  个月,单月土地购置面积同比升幅继续回落至  8.1%,我们认为,升幅明显收窄有去年同期基数较高的缘故,也有销售回落传导下土地市场转冷的原因。前  11  月新开工及竣工面积累计同比分别为16.8%/-12.3%,新开工升幅有所扩大,竣工降幅小幅收窄,施工面积同比上升  4.7%,4  月以来施工持续改善。而从单月表现来看,新开工同比增速回升至  21.7%,表现略超预期,竣工同比降幅收窄,去年同期基数较低可能是原因之一。尽管土地市场趋冷,受施工改善拉动,前  11  月地产投资增速  9.7%,与前  10  月持平。
        国内贷款明显好转:前  11  月房企到位开发资金累计升  7.6%,相比前  10月收窄  0.1pct,连续收窄  2  个月但幅度都不大,总体趋稳。其中国内贷款降幅收窄  1.5pct  至  3.7%,改善明显,自筹资金与预收款升幅分别收窄0.8/0.6pct  至  10.0%/15.7%,而个人按揭贷款降幅  0.9%,与前  10  月持平。单月来看,个人按揭同比再度转负,而国内贷款同比由上个月的降  6.1%跳涨至升  12.4%。
        建议积极关注低估值龙头万科、保利及新城:在政策偏紧的背景下,销售数据如期回落,地产投资稳中有降,在补库存与冲回款的动力下新开工表现不俗,但土地市场已逐步转冷,行业依然面临下行压力。自  8  月住建部首次提到“稳房价”之后,目前来看房地产政策基调至少以稳为主,此外资金面有望出现边际改善,在市场基本稳定的背景下,我们建议积极关注杠杆率较低的低估值龙头房企万科、保利及新城。
        风险提示:调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期

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