销售继续回落,单月同比降幅扩大:前 11 月全国商品房销面及销额同比升 1.4%/12.1%,相比前 10 月分别收窄 0.8/0.4pct,销面及销额增速继续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单月来看,销面同比降幅继续扩大至 5.1%,创年内最大降幅,与历史同期相比单月销面低于 2016 与 2017 年同期水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分区域看,重点城市较多的东部销面及销额累计同比-5.7%/5.6%,销面降幅继续扩大;中部销面及销额累计升 7.9%及 20.6%,西部累计升 6.6%/23.5%,三四线城市较多的中西部区域升幅持续收窄。分业态来看,占比较大的住宅前 11 月销面升 2.1%,收窄 0.7pct,商业及办公楼累计降 5.1%/11.1%,降幅扩大2.3/0.6pct。
土地市场转冷,新开工略超预期,地产投资趋稳:前 11 月土地购置面积及成交价款同比分别升 14.3%/20.2%,升幅较前 10 月收窄 1.0/0.4pct,拿地数据连续收窄 3 个月,单月土地购置面积同比升幅继续回落至 8.1%,我们认为,升幅明显收窄有去年同期基数较高的缘故,也有销售回落传导下土地市场转冷的原因。前 11 月新开工及竣工面积累计同比分别为16.8%/-12.3%,新开工升幅有所扩大,竣工降幅小幅收窄,施工面积同比上升 4.7%,4 月以来施工持续改善。而从单月表现来看,新开工同比增速回升至 21.7%,表现略超预期,竣工同比降幅收窄,去年同期基数较低可能是原因之一。尽管土地市场趋冷,受施工改善拉动,前 11 月地产投资增速 9.7%,与前 10 月持平。
国内贷款明显好转:前 11 月房企到位开发资金累计升 7.6%,相比前 10月收窄 0.1pct,连续收窄 2 个月但幅度都不大,总体趋稳。其中国内贷款降幅收窄 1.5pct 至 3.7%,改善明显,自筹资金与预收款升幅分别收窄0.8/0.6pct 至 10.0%/15.7%,而个人按揭贷款降幅 0.9%,与前 10 月持平。单月来看,个人按揭同比再度转负,而国内贷款同比由上个月的降 6.1%跳涨至升 12.4%。
建议积极关注低估值龙头万科、保利及新城:在政策偏紧的背景下,销售数据如期回落,地产投资稳中有降,在补库存与冲回款的动力下新开工表现不俗,但土地市场已逐步转冷,行业依然面临下行压力。自 8 月住建部首次提到“稳房价”之后,目前来看房地产政策基调至少以稳为主,此外资金面有望出现边际改善,在市场基本稳定的背景下,我们建议积极关注杠杆率较低的低估值龙头房企万科、保利及新城。
风险提示:调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期