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研究报告:上海证券-2018年11月宏观数据点评:投资企稳续升,经济内生动力增强-181217

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-18 17:29:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈彦利
研报出处: 上海证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 840 KB 分享者: zsz****wei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:  
        投资企稳续升,生产消费放缓  
        11  月工业增加值同比增长  5.4%,下降  0.5  个百分点,工业生产有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大产业仅有公共事业有所回升,采矿业与制造业均小幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分行业看,汽车生产降幅明显。2018  年  1-11  月份,固定资产投资同比增长  5.9%,回升  0.2  个百分点。本月制造业投资以及基建投资共同发力带动了投资增速的继续回升。民间投资持续高于全部投资,维持高速增长。房地产投资持平上月,全年高位运行。在新开工的支撑下,房地产投资维持平稳。11  月份消费同比增长  8.1%,下滑  0.5  个百分点,即使有  11  月的电商大促也未能提振消费。通讯器材以及汽车消费大幅下降成为主要的拖累项。整体来看,11  月投资续升,生产消费放缓。经济虽有压力,但经济第一增长动力投资已有回升迹象。
        市场走稳趋势巩固  
        经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看,在中国经济转型时期,紧货币并不构成中国股市制约因素;货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点;资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。货币边际放松直接带来了货币市场的宽松,货币利率下降,金融投资机会成本下降。伴随各金融机构纷纷响应中央号召,成立纾困基金,中性货币政策、微观主体活力和资本市场功能的三角形支撑框架将得到直接巩固,这实际上是金融支持经济的具体落实和实践行为。在中性货币基调下,当前中国经济的运行质量正在改善,主要体现为经济平稳中物价下行、杠杆回落、结构升级和产能调整,都在有序调整中。在货币边际放松、及经济回升动力逐渐明朗情况下,资本市场将延续底部运行、缓慢回升态势,资本市场的渐次回暖也将有助于三角形支撑框架的巩固。
        经济内生动力增强  
        经济运行看似低迷中实则内生增长动力正在兴起中:表示当期经济运行的消费和工业增速虽然表现不佳,但作为经济第一增长动力的投资延续了上行态势,制造业投资以及民间投资均保持高增长。我们一直以来就指出,2018  年投资增速的下降是  PPP  政策规范带来的基建投资暂时失速结果,3  季末后  PPP  政策整理结束,基建投资重新进入正轨,未来投资将缓慢回升,从而带动经济上行。表示当期经济运行的消费和工业增速偏弱,实际上是前期增长动力——投资下降的结果,是前期经济增速下行的滞后反应,预计已经或即将进入回升拐点。在中国经济转型时期,经济底部徘徊将会延续较长时间,2012  年以来中国经济就进入了这一底部徘徊阶段。只要政策保持定力,中国经济可持续发展的前景可期。我们始终认为  2018-2019  年将是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年。  

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