由于2012年起经济转型进入L型增长的一横阶段，经济增长和CPI波动保持平稳，周期性几乎被抹平，2015年起的供给侧改革使得PPI出现大幅波动，用（CPI+PPI）/2表示更广义的通胀率，和月频数据工业增加值同比两个维度划分经济周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合库存周期的划分，自转型期以来，过热期变短变少，经济周期在“复苏—滞涨—衰退”间反复或成常态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前仍处于2018年3月开始的衰退期，历史经验来看，每次衰退期都伴随有若干次的降息，且一般情况下都对应着资本市场的下跌。预计本次衰退期，考虑去杠杆和房地产调控的需要，全面降息较难看到，但2018年下半年起随着融资需求回落，经济下行压力加大，监管层对去杠杆的结构调整等，债市收益率大幅下行，预计金融机构贷款加权平均利率明年亦有跟随回落的空间，为托底经济，支援民营经济、战略性新兴产业发展有所裨益。
        研究国内经济周期波动下A股市场的行业轮动，除滞胀期规律性不太明显外，复苏期、过热期和衰退期都有一定规律可循。
        复苏期涨幅居前的代表性行业一是上游周期板块，以有色、钢铁、煤炭和石化为主；二是大金融板块，银行和非银金融，体现市场对经济复苏的一致预期。
        风险提示：经济周期划分误差，靠投资拉动的增长模式转型
        过热期上、中、下游行业都能有出色的表现，代表性行业主要有三类：一是上游周期板块，过热期往往能延续复苏期的涨势；二是中游房地产产业链的建材、建筑和机械板块；三是大消费板块，以食品饮料、纺织服装、家电为主。
        滞胀期普涨，相对规律性不太明显。值得注意的是，成长性的TMT行业在传统的经济周期波动中表现出防御属性，从滞胀期到衰退期，相对其他传统行业才有相对更高的超额收益。
        衰退期投资者一边增持防御性行业（大消费和电力及公用事业），一边对下一轮经济复苏寄予希望，加仓基建产业链的建筑建材行业，因为从经济数据来看，基建投资和社融增速往往在衰退的后期出现拐头向上的迹象；受传统经济周期影响相对小的成长性TMT行业也会受到资金青睐。