本期观点
        近期公布的美国经济数据的背离加剧了市场分歧及金融市场的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】先是12  月ISM  制造业仅为54.1，大幅低于预期值57.5  和前值59.3。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在全球经济景气回落的大背景下，市场对美国经济的强势能否持续本就有着担忧，各期国债收益率的下行也显示出这一点，12  月制造业PMI  大幅下行则集中加剧了市场对美国经济下行的担忧。此后公布的12  月非农数据则远超预期，失业率仍处历史低位附近，劳动者时薪同比增速持续高于3%，非农数据远超预期与此前公布的ISM制造业PMI  远低于预期形成明显背离，市场对美国经济前景的分歧有所加剧。
        2019  年1  月4  日-6  日，在佐治亚州亚特兰大举行的美国ASSA  会议中，美联储主席鲍威尔与前两任主席伯南克、耶伦同台发表讲话。鲍威尔发言明显鸽派，他表示“会耐心观察经济如何发展，随时准备调整政策立场，并在必要时做出重大改变”，另外，他还表示对于加息政策的灵活性也将适用于缩表计划。在美联储主席鲍威尔发表鸽派轮调之后，市场对美国经济的下行担忧有所缓解。美联储货币政策立场此前一直坚持渐进加息，这给市场带来了可能打压经济前景的担忧，在鲍威尔发言后，市场对美联储的担忧转变为对美联储加息节奏可能放缓进而支撑经济延续强势的信心，在非农数据超预期强势的策应下，股市也在前期震荡回落后显著反弹。
        从以往经验看，除经济金融危机之外，新增非农就业人数往往会围绕一个中枢值上下波动，且在制造业PMI  面临拐点时震荡加剧。12  月非农的大幅上行与制造业PMI  拐点的来临与以往经验相符。但是，考虑到美国与中国的贸易谈判即将在下周进行，且美国两党正就预算规模进行博弈，若美国政府在经济下行压力渐增的当下，主动在贸易谈判中有所让步，同时抓紧与民主党就预算规模达成一致，那么美国经济仍会受到提振。即使上述两件事只达成一件，美国经济也将获得一定支撑。同时，考虑到美联储货币政策的灵活性，美国经济在2019  年料难失速下行。
        货币政策方面，我们认为美联储货币政策前景将与中美两国的贸易谈判进展、两党关于政府预算规模的博弈前景有紧密关联。若中美两国贸易谈判获显著进展，同时两党关于政府预算规模达成一致，那么美国经济将可能重返强势，美联储加息也将延续此前的计划，即2019  年加息2次，全球经济也可能受到显著提振。若两者最终只达成一件，美国经济也将获得一定提振，美联储加息也将延续，2019  年将加息1-2  次。若两者最终均未达成，那么美国经济下行压力将增大，美联储可能改变此前的加息与缩表计划来对冲经济的下行压力。
        考虑到美国在贸易谈判中存在较大的让步空间，同时民主党难以长期坚持两党博弈而任由经济下行压力加大，两党关于政府预算规模的博弈最终大概率也会以提升预算规模结束，所以我们判断中美两国贸易谈判获显著进展与两党关于政府预算规模达成一致两者至少将会达成一件，市场对美国经济的前景将显著改善，我们维持美联储将在2019  年加息两次左右，且集中在上半年的判断。