11 月,大宗商品价格继续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至11 月末,RJ/CRB商品价格指数收于181.68,月度跌幅4.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,国际油价继续大幅下跌;煤价整体微涨;铜价小幅上涨,铝价小幅下跌。总体来看,多因素对原油价格形成一定支撑,油价继续下行动力减弱;动力煤价格或继续上涨,但涨幅预计有限;基础设施补短板效果正逐步显现,铜价有望稳中有升;汽车行业低迷拖累电解铝需求,但限产减排或支撑铝价震荡前行。
一、油价大幅下跌,但下行动力减弱
11 月国际油价大幅下跌。截至11 月末,布伦特油价为58.71 美元/桶,较上月末下跌22.2%;WTI 油价为50.93 美元/桶,较上月末下跌22.0%。
欧佩克产量小幅下降,各方就减产协议达成一致。欧佩克月报数据显示,11 月欧佩克原油产量为3296.5 万桶/日,较上个月下降1.1 万桶/日。其中,沙特、阿联酋、科威特等国产量增幅相对较大,分别较上个月增加37.7、7.1 和4.5万桶/日;伊朗、委内瑞拉等国降幅相对较大,分别较上个月减少37.9 和5.2 万桶/日。另外,12 月7 日,欧佩克与非欧佩克产油国达成协议,决定从2019 年1 月开始日均减产原油120 万桶,初步设定期限为6 个月。油价持续大幅下降不符合产油国长期利益,减产协议的达成符合预期,将缓解市场对供给过剩的担忧。
美国原油产量、库存均明显增加,但增长势头正在放缓。截至11 月末,美国原油产量为1170.0 万桶/日,较上月末增加50 万桶/日。同时,美国原油库存为4.43 亿桶,较上月末增加1715.8 万桶。不过,WTI 油价已接近美国页岩油成本,将削弱美国原油增产动力。美国原油产量目前基本维持在1170 万桶/日左右的水平,原油库存截至12 月14 日当周也出现连续3 周下滑。
减产协议达成,美国原油、库存增长势头放缓,加之近期中美贸易摩擦暂缓,都对原油价格形成一定支撑,油价继续下行动力减弱。
二、供暖季动力煤价格涨幅或有限
11 月煤价整体微涨。11 月末,中国煤炭价格指数为168.01,月度涨幅约0.3%。环渤海动力煤价格为571 元/吨,月度持平;京唐港山西产主焦煤库提价为1870 元/吨, 月度涨幅约6.9%;无烟煤(2 号洗中块)市场价1225.0 元/吨,月度涨幅约2.2%。
煤炭产量同环比增加,下游电厂库存较为充足。产量方面,11 月我国煤炭产量为3.15 亿吨,环比增加3.4%,同比增加4.5%,煤炭产量已连续3 个月超3 亿吨。库存方面,截至11 月末六大发电集团煤炭库存为1787.85 万吨,较10月末增加10.1%,可用天数为31.74 天。
供暖季下游电厂补库需求旺盛,加之进口煤炭受限,可能将继续推升煤价。不过煤炭产量同环比增加,下游电厂整体库存水平也处在较高水平,预计煤价未来总体涨幅有限。
三、铜价小幅上涨,铝价小幅下跌
11 月铜价小幅上涨。11 月末,LME 铜价为6202 美元/吨,较上月末上涨3.1%;SHFE 铜价为49550 元/吨,较上月末上涨0.9%。前11 月我国基础设施建设投资额(不含电力)同比增速为3.7%。加快基础设施补短板的效果正在显现,基础设施投资正在企稳回升,有望带动铜需求,短期铜价有望稳中有升。不过,近期中美贸易摩擦虽按下“暂停键”,但孟晚舟事件扔给双方谈判蒙上阴影,将继续给铜价带来一定不确定性。
11 月铝价小幅下跌。11 月末,LME 铝价为1938.5 美元/吨,较上月末下跌1.4%;SHFE 铝价为13700 元/吨,较上月末下跌2.2%。成本方面,根据卓创资讯统计,11 月末我国电解铝加权平均生产成本为14277.6 元/吨,较上月末增加43.6 元/吨,亏损产能占比约55.7%,较上个月增加约11 个百分点。下游需求方面,11 月汽车产量为258.2 万辆,同比下降16.7%,同比降幅较10 月扩大7.5 个百分点。汽车行业不景气将拖累电解铝需求,不过限产减排措施可能对铝价形成一定支撑,铝价预计维持震荡。