主要结论：
        一、  避险情绪推动日元再度升值
        近期日元对美元大幅升值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年12  月中旬以来，全球主要国家货币中，日元表现亮眼，相对美元升值4.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比而言，其他主要国家货币相对美元升值幅度较小。从时间节点来看，日元大幅升值的时间主要集中在12  月。避险情绪高涨是日元升值的主因。整个12  月全球主要资产价格快速下跌，原油延续此前下跌态势，由60.27  美元跌至50.34  美元，标普500  指数也下跌了10.92%，VIX  指数由月初16.44  大幅上升至月末36.07，日美利差也由2.89%下降15.40bp  至2.73%。受美墨边境墙问题以及政府关门影响，美国经济政策不确定指数也较11  月大幅上升67.42  至232.98。日元避险属性的存在与日本经济长期低迷背景下，日本央行极度宽松的货币政策是分不开的。二十世纪90  年代房地产泡沫破灭以来，日本经济增长几乎停滞，进入二十一世纪，日本经济仍无起色，不仅通胀持续下挫，整个经济亦陷入萧条之中。日本经济持续低迷，在日本央行极度宽松货币政策下，利率长期处于低位，与其他国家利率水平相比，日本利率向下的空间有限，增加了经济动荡时期日元资产的吸引力；同时，低利率下日元在套利交易中成为融资货币，经济动荡时期交易的平仓也促进了日元的升值。日元避险属性的存在还与其持有的大量对外净资产有关。当全球经济发生风险事件时，日本对外投资尤其是证券投资发生回流，导致日元需求的增加推升日元币值。在众多避险资产中，黄金是传统的避险资产，美元、日元、瑞士法郎是代表性的避险货币。当地缘政治冲突或经济风险发生时，通常黄金、美元是首选的避险工具，但当美元资产发生剧烈波动时，日元往往表现出避险属性。
        二、全球央行观察
        中国央行：易纲接受新华社等采访，主题为“实施好稳健的货币政策，提高金融体系服务实体经济能力”。
        美联储：鲍威尔表示美联储将保持耐心，根据经济形势调整货币政策。最终资产负债表规模还不明确，但将显著低于当前水平；政府关门往往不会持续太长时间，也不会冲击到经济增长；并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象；担心全球经济增长的问题。美联储副主席Clarida  表示，美联储将保持耐心，观察2019  年经济数据的变化
        欧央行：上调关键政策利率的预期时间已经推迟至2019  年底。欧洲央行管委、法国央行行长Villeroy  表示，货币政策正常化将是渐进的、务实的；只要有必要，货币政策将保持宽松，以实现通胀目标。
        日本央行：将维持超宽松政策及收益率曲线控制政策。日本央行行长黑田东彦表示，将维持超宽松政策及收益率曲线控制，继续扩大基础货币，直到通胀稳定在2%水平；日本央行将在较长时间内保持短期、长期利率在当前极低水平。
        其他央行：加拿大央行维持基准利率1.75%不变
        三、  文献推荐：  金融危机以来企业投资、现金持有行为和经济不确定性（BOE），关税的宏观经济影响（NBER）。
        风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；经济下行压力下，边际宽松货币向实体经济传导渠道不畅通。