报告摘要
        上周申万印制电路指数涨跌幅5.18%，传统PCB  制造升级（胜宏等7  家）组合涨跌幅4.76%，数通PCB  组合（深南东山沪电生益）涨跌幅7.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        CES  展如期举行，工信部表示2019  年将发布5G  临时牌照，政府方面不断推出货币财政产业政策缓解经济下行压力，使得市场处于幅度待确认的反弹行情中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019  年H1  将是经济退、政策进的时期，是布局PCB  高端制造两大主线的良机：传统制造升级和数通下游景气。。
        数通下游变化：华为表示其波兰销售总监被捕是个人行为导致，公司已解除与其雇佣关系；CES  展发布多款5G  上下游产品，技术应用多方面联动不断加强；中国移动与吉林省签署协议加快5G  建设、4G  升级；湖南联通5G  体验走在全国前列；5G  建设逐步纳入新基建范畴；临时牌照预计相当于试商用牌照，会在2019  年年中发放，运营商招投标可能4-5  月份就会开始。正式商用牌照2019-2020  年都有可能发放。需关注相关行业催化；5G  全周期建网投资市场预期大概1.2  万亿，比4G  增长55%；2019  年中国三大运营商资本开支总量同比增长的可能性小于同比下降，原因是5G  量还不大，提速降费压力大；4G  升级的需求是2019  年的主要需求之一，比如移动有可能需要重耕1800MHz  来避开2.6GHz  频段4G5G的共用冲突。
        深南电路业绩弹性分析：假设2019  年深南电路PCB  非5G  业务、载板业务、电子装联业务、其他业务不增长，2018  年净利润6.9  亿的情况下，2019  年净利润在8.1-8.7  亿元，同比+18%-27%；假设2019  年深南电路PCB  非5G  业务、电子装联、其他业务不增长，载板龙岗厂不增长，无锡项目亏3000  万元，2018  年净利润6.9  亿的情况下，2019  年净利润在7.8-8.4  亿元之间，同比+13%-22%。
        给予PCB  行业“增持”评级。
        风险提示：下游需求不及预期、下游投资进度不及预期、行业竞争加剧。