事件：
        据央行，12  月社融规模15898  亿元人民币，预期13000  亿元，前值15191  万亿元；9  月新增人民币贷款10800亿元人民币，预期8250  亿元，前值12500  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        1、  当月数据超预期不改大趋势，社融一月份或将反转
        12  月社融总量15898  亿元，环比多增707  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月社融的变化主要来自于地方专项债的再次发行，本月地方政府专项债362  亿元，较上月多增693  亿元。虽然社融当月值超预期，但全年来看，社融存量增速整体趋势并未改变。12  月份社融存量同比增速为9.8%，  9-12  月增速为10.58%/10.22%/9.88%/9.80%，续创新低。近期政策频发梳理资金堰塞湖问题以呵护中小企业，非标缩量收敛趋势加强。委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票合计减少1729  亿元，环比少减175  亿元。其中，新增未贴现银行承兑汇票1023  亿元，较上月多增1150  亿元，为18  年4  月以来首次正增长。我们认为，随着降准近期的落地，将会有多项切实解决中小企业融资难问题的利好政策落地。同时美联储的转鸽态度为我国货币政策创造空间，一月份社融数据或将迎来持续改善，。
        2、贷款结构未见好转，信贷数据改善仍需等待
        12  月新增人民币贷款10800  亿元，同比多增4956  亿元，环比少增1700  亿元。其中票据融资较上月多增1054亿元，企业融资较上月少增1031  亿元，银行风险偏好仍然较低，信贷结构未见好转。其中，企业端新增短期贷款较上月多减650  亿元，中长期贷款少增1319  亿元。企业端新增贷款走低，表明企业实际投资需求较弱，带动企业融资需求下行。12  月地产和乘用车销量增速降幅扩大，其中30  大中城市地产销售面积同比-8.52%，乘用车销量同比-15.80%。我们预期今年一季度贷款情况将有所好转，主要原因一是年底关于支持民企融资的政策不断出台，货币政策传导的时滞有望带动一季度贷款情况的改善。二是近期企业生产趋于稳定，一定程度支撑企业贷款需求。1  月上旬唐山高炉开工率小幅回升，从12  月底的52.44%上升至53.66%；另一方面，六大集团发电耗煤量同比增速跌幅也从10  月的-19.11%收窄至12  月的-1.96%，预计将会持续改善。
        3、经济承压下政策频发出台，一月份经济数据或超预期
        本周六方星海发表讲话，建议取消新股首日涨停板，给予多空双方充分博弈手段，进一步完善资本市场，强化改革预期。同时根据已经出台的多项政策以及草根调研显示，一月份的信贷投放或将超预期。从权益的角度出发，我们认为当前A  股的估值水平已存在配置价值。后续仍将有货币及财政方面的托底政策陆续出台。我们对于全年权益投资表现较为乐观。在政策密集出台的背景下，我们建议在节前短期重点关注券商和地产板块。政策扶持下，我认为上半年经济表现不应过于悲观，全年来看，经济仍将处于下行通道之中。
        风险提示：经济增长不及预期，中美贸易战升温。