投资建议:
1 月模拟组合为: 贵州茅台( 40%) 、恒顺醋业(40%)、伊利股份(20%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周我们模拟组合收益率为+4.72%,跑赢沪深300 指数的+2.37%,稍低于中信食品饮料指数的+5.47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
中信白酒指数本周(1.14-1.18)上涨7.0%。本周白酒板块领先食品饮料各子板块收益率,源于茅台批价仍然维持稳定,叠加各方面情绪和资金面助推,对进入新年新时期的白酒板块形成股价助推。由于18 年底从各公司调研来看,基本渠道库存保持良性,叠加1 月备货较为稳健进行,经销商打款积极性未见明显下降,预计节前白酒行情有望维持。节后批价预期下行,可能会对板块形成一定压力。近期建议坚守业绩确定性较好的一线白酒,和低估值地产酒如口子窖、今世缘、伊力特和次高端品种如酒鬼酒等。
乳制品节前促销依旧,蒙牛稍显强势。从近期渠道调研来看,两强维持节前正常促销,不过多家终端商超反馈数据显示,蒙牛折扣力度略高于伊利,结合蒙牛收入导向预期,及近期原奶仍同比上行状态,我们仍然维持之前判断:(1)19 年两强收入争夺战力度预计同比略降温,但并不会显著降温;(2)收入端争夺略降温意味19 年费用率有一定宽松空间;(3)预计两强净利率19 年二季度有望得到提升。
调味品龙头全年业绩完成无忧,板块整体估值虽高但短期防守属性仍然较好,逆势下具备良好穿越周期能力。本周中炬高新快报显示全年业绩已完成全年目标,而从对海天的调研也了解到全年业绩完成任务也无忧,我们认为调味品板块18 年表现稳健,龙头企业增速平稳,18 年底库存良性为19 年夯实基础,短期无扰动因素,是防守的上佳板块,逆势下具备良好穿越周期能力,因此将调味品板块列为近期大众品首推,核心推荐中炬高新、恒顺醋业。
啤酒行业低端竞争趋缓、ASP 提升,19 年盈利持续改善。19 年预计啤酒产量弱复苏情形仍然持续,各公司收入端仍然需要依靠价格提升来推动,而价格提升主要依赖于ASP 提升(结构优化&可能性局部提价)。不过由于我们预计19 年啤酒行业可能因进口大麦和玻璃瓶成本提升而整体成本承压(见我们策略报告-白酒周期短期承压,乳制品、调味品寻找中线机会,预计平均提升幅度在4.0%左右),因此ASP 加速提升的企业将有望对冲成本的压力,实现盈利端的持续改善。另外由于目前行业仍然处于改善阶段,各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束,包括关厂、销售体系改革等,使得未来1-2 年仍然是行业盈利彻底释放的前调整期。因此,这也是非常重要的布局期。19 年寻找中线机会点逐步布局,将是应对未来板块价值提升的最佳策略。建议重点关注盈利能力持续改善、结构有望加速上行的华润啤酒及其余改善中的企业如燕京啤酒。
风险提示:宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。