平安观点:
行业观点:行业边际利空已尽,短期确定性提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周国务院办公厅发布《关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》,与“4+7”采购文件基本一致,预计短期内不会发生大规模的强制价格联动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海的细则表明,对于未中标品种,不仅留有市场空间,降价幅度也比预期更温和。在未来药品招采政策以及变化节奏趋于明确的背景下,医药行业的短期确定性有所提升。经过前期的深度估值下探,市场已经基本反映了带量采购对行业生态的冲击。从国家版文件来看,并未出现边际负面因素,结构性的板块机会有望复苏。
投资建议:我们建议关注的领域包括:仿制药存量销售较小、创新储备丰富的企业,如安科生物、海辰药业,以及创新产业链的CRO 龙头药明康德,CMO 龙头凯莱英;2019 年迎来景气度向上拐点的核医学龙头东诚药业、中国同辐;口腔医学连锁龙头通策医疗和口腔修复材料龙头正海生物。
国家版带量采购政策出台,成立试点工作小组确保顺利落地。国家版试点方案提出成立试点工作小组,由国务院、国家医保局、国家卫健委、国家药监局组成,办公室设在医保局,负责组织开展试点,协同相关工作。这充分体现了三医联动的制度性设计,利于消除体制障碍,形成政策协同,更好地解决带量采购试点过程中遇到的各种问题,加快试点落地。
试点城市探索医保支付标准,鼓励医保直接结算保证回款:在政策衔接方面,国家版试点方案鼓励试点城市探索以集中采购价作为医保支付标准,同一通用名下不同药品按同一标准支付,超出部分由患者自付。我们认为试点城市集采品种是探索医保支付标准的完美试验田,其积累的经验将随着未来集采范围拓展快速推广,加快全国性医保支付标准的出台;针对市场普遍关心的医疗机构回款问题,试点方案提出医保基金在总额预算的基础上,按不低于采购总额30%的比例提前预付给医疗机构,在有条件的城市可试点医保直接结算,基本打消市场疑虑。
行业要闻荟萃:国务院发布药品集采试点方案,鼓励探索医保支付标准;百济神州赞布替尼成中国首个获FDA“突破性疗法”的原创新药;上海:带量采购再出未中标品种降价新标准;阿斯利康中国与绿叶制药战略合作,获血脂康大陆地区独家推广权。
行情回顾:上周医药板块上涨3.31%,同期沪深300 指数上涨2.37%;申万一级行业中22 个板块上涨,6 个板块下跌,医药行业在28 个行业中排名第5 位。所有医药子行业均上涨,涨幅最大的为化学制剂,上涨4.31%。
风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)系统风险:证券市场发生系统性风险对医药行业的冲击。