投资要点
短期市场风险暂为缓和,消息面利好加持,共同促成市场风险偏好的提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从目前中美两方表态来看,中美贸易关系可能取得进展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国商务部新闻发言人称,应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请,中国国务院副总理刘鹤将于1月30 日至31 日访美,就中美经贸问题进行磋商。此外,据美国媒体18 日报道,白宫说第二次美朝领导人会晤计划于2 月下旬举行。鉴于美国方面同样开始受到其国内经济与金融市场表现的掣肘,双方有望在本轮次贸易谈判中取得实质性进展,做出必要的妥协和让步,达成一定程度上“双赢”的局面,为中期经济与市场修复赢得重要时间,同时也有利于缓和短期市场情绪面的担忧。
外资入市的趋势进一步强化。1 月14 日,国家外汇管理局发布消息称,为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求,经国务院批准,合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500 亿美元增加至3000 亿美元。这意味这时隔五年后,QFII总额度扩大一倍,按当下汇率计算,A 股或有望迎来超1 万亿人民币的增量资金(理论空间)。我们在2019 年度策略中提及,外资加速流入将是未来资金面的一个重要特征,A 股资产在全球大类资产比价中优势凸显,外资入市的渠道与空间不断拓宽,而数据也显示外资往往逆市买入,已经逐步成为托底的重要力量之一,及影响市场投资风格的重要风向标。今年,A 股还将纳入富时罗素指数和标普道琼斯全球指数,A 股大盘股纳入MSCI 指数因子有望在今年5 月和8 月分阶段由5%提升至20%,这将进一步扩大全球指数基金对于A 股资产的被动配置。外资入市短期看是增量资金和情绪刺激,中长期对于国内资本市场生态的搅动和变革更加不容忽视。“去散户化”趋势和价值投资思路就是其中两个重要体现。
企业盈利仍在下滑周期,基本面尚不能对行情企稳形成有力支撑。1 月中下旬是上市公司年报预告的密集披露期,一些业绩增长预期强劲的公司有望受到追捧,但我们更加要提防业绩地雷的爆发,商誉减值压力对于创业板的“二次冲击”。
拉长时间维度看,经济探底、政策维稳、盈利下杀、风险大于机会仍是上半年市场环境的主要特征。因此我们仍然维持年度策略中上半场避险为主的思路,资产配置以防御为主,优先选择短债、黄金、日元等避险资产,谨慎优选部分高等级信用债、可转债,标配估值性价比凸显的A 股资产,底部区间、逐步买入。
行业配置上优先选择弱周期、逆周期板块(公用事业、农林牧渔、通信(5G)、医疗服务等),以及受益于政策对冲的板块(大基建(建筑央企、城轨高铁、农村及市政基础设施补短板),地产龙头等)。