核心观点
市场行情
周五最后一个交易日,沪指小幅高开后震荡,午后进一步走高,尾盘涨幅近1.5%,站上60 日均线,成交量上升;创业板早盘弱于大盘,后逐步走强,但成交量有所萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场在稍加盘整后走强,煤炭、钢铁等周期持续走强,而北上资金偏好的板块也表现强劲,市场赚钱效应和趋同度均有所提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前3 的行业为钢铁、医药、食品饮料;排名后3 的行业为餐饮旅游、通信、传媒。上证50ETF 收于2.409 ,较上一交易日上涨1.86%,成交量6.25 ,较上一交易日上升57.62%。市场连续上涨后或有所震荡,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权全部上涨,认沽期权全部下跌。成交量上,认购期权成交量 1,419,893 ,较前一日上升45.35%;认沽期权成交量1,164,841 ,较前一日上升27.56%。成交量认沽、认购比值(P/C)82.04%,较前一交易日下降11.44 个百分点。持仓量上,认购持仓量下降6.27%,认沽持仓量增加9.15%,持仓量沽、购比99.48%,较前一交易日上升16.45 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值下降,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值107.39%,较上一交易日上升7.68 个百分点。指标互有涨跌,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑,市场应有所修复。
短期市场判断:政策托底,持续释放流动性;人民币汇率预期转变,不惧收窄的中美利差;中美贸易战趋向缓和。市场整体情绪好转,昨日指数在稍加纠结后延续反弹,北上资金表现亮眼,助力上证50 昨日拔得头筹。虽指数站上60 日均线,但在这个关键点位或有所震荡,不可忽视的是市场的板块风格轮动依然较快,趋同度还有待进一步提升。但整体而言,市场春节正效应显著,市场节日前后表现应不俗。指标上,两个择时模型一个示多一个示空,期权市场指标在连续上涨后走弱。波动率上,前期波动率大幅下行,向下空间不大,近期或有所反弹。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的可能调整但幅度有限,构建熊市价差期权组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。