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汽车行业研究报告:山西证券-汽车行业2019年度投资策略:行业持续低迷,关注新能源汽车产链-190121

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-01-21 16:09:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 平海庆
研报出处: 山西证券 研报页数: 44 页 推荐评级: 中性
研报大小: 2,660 KB 分享者: xie****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        市场表现低迷,汽车行业整体跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受宏观经济下行等不利因素影响,2018  年A  股市场整体表现低迷,全年汽车(中信一级)行业指数下跌32.20%,在29  个行业中排名第19,  7  个三级子行业不同程度下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        汽车市场短期需要调整时间,长期仍有投资机会。短期看,考虑国内经济面临较大压力、二三线居民购买力下降、二手车市场快速发展等多重因素,我们认为汽车行业需要较长的调整时间,汽车销量不佳、整体环境悲观的情况难以在短期内得到改善;长期看,汽车市场仍然存在较大的增长空间,随着政策环境优化、经济情况改善,结构性机会仍然存在,且三四线城市和中西部地区将提供未来汽车市场的主要增长点,但是增速放缓的趋势将继续延续。
        SUV  趋缓,豪华车有望维持高速增长。1)SUV  增速趋缓,预计未来以稳定的增量缓慢稳定增长;2)豪华车2018  年维持快速增长,消费升级+市场政策推动,豪华车市场市占率仍然有进一步提升的可能性,2019年有望继续维持高速增长;3)随着乘用车增速放缓、政策环境趋严、合资股比开放,资金链完善、车型覆盖充分、上下游布局完整的自主品牌龙头有望乘势而起,进一步提升市占率。
        稳定需求平滑重型货车销售周期,政策导向产品结构升级。基于环保需求,部分地区将在2019  年提前实施国六标准,以及房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升,一方面,重型货车的增量需求比较稳固,有望一定程度上平滑周期,另一方面,有利于提升排放要求,进而推动行业产品结构升级,加快轻型货车电动化步伐。
        新能源汽车领跑行业,后续增长可期。1)双积分政策具有强制性和可交易性,有望从政策端保障新能源汽车行业持续发展;2)国内外车企纷纷布局新能源汽车,随着行业竞争加剧,政策监管趋严,有望推动新能源汽车行业集中度提升,加速落后产能出清;3)零部件行业对新能源汽车销量依存度较高,随着行业竞争加剧,中高端产能需求量会持续增加,管理经验丰富、技术积累充分的细分行业龙头有望脱颖而出。
        行业评级:汽车行业产销增速放缓的趋势已经形成,行业竞争加剧,未来仍有一定下行压力,全行业缺乏趋势性投资机会,维持行业“中性”评级,但技术提升,新兴产业崛起,汽车行业仍然存在结构性投资机会。
        投资建议:我们认为2019  年汽车行业选股应该遵循三条主线:
        1)整车龙头;
        2)产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商;
        3)聚焦新能源汽车产业链。
        标的推荐:上汽集团、华域汽车、星宇股份、当升科技、先导智能、比亚迪
        风险提示:宏观政策不及预期;汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;上游原材料价格大幅波动;股市震荡风险。    

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