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兴蓉环境研究报告:财富证券-兴蓉环境-000598-产能增长及效率提升,业绩稳步增长-190215

股票名称: 兴蓉环境 股票代码: 000598分享时间:2019-02-19 09:28:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄红卫
研报出处: 财富证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 292 KB 分享者: don****986 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:          
        事件:兴蓉环境公告《2018年年度业绩快报》:2018年实现营业收入41.60亿元(同比+11.48%),实现归母净利润9.88亿元(同比+10.30%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产能增长及效率提升,业绩稳步增长:  公司业绩稳步增长,主要系:1)自来水水七厂二期项目、中和污水处理项目(一期)投入运营,并成功接手自来水六厂B厂资产,供水能力及污水处理能力进一步提升,自来水售水量同比增长逾6%,污水处理量同比增长约5%;2)环保板块快速发力,万兴垃圾焚烧发电厂盈利大幅增加,垃圾焚烧发电量同比增长逾50%;3)内部管理效率提升,“精细化运营”助力降成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        水务板块产能陆续释放,业绩快速增长可期:  2018年H1水务板块约贡献公司营收及毛利润90%:1)自来水板块:2018年1月水七厂二期投入运营,公司自来水供应产能达301.8万吨/日(同比+19.86%),缓解成都市用水瓶颈并释放用水需求;2)污水处理板块:2017年底,公司已投运污水处理厂产能为279.99万吨/日,待提标改造产能达120万吨/日,在建产能约72.5万吨/日(估算)。在建产能中,30万吨/日规模的成都市中和污水处理厂二期项目,已取得环评批复,正进行进场施工的准备工作,预计2019年12月建设完成。污水处理项目的在建产能投产及提标改造将贡献新增量。
        大力度回购彰显发展信心:2019年1月公司公告,拟以不超过4.5元/股回购5000万股至1亿股公司股份(占比1.67%-3.35%),用于后续员工持股或者股权激励。回购力度相对较大,彰显对长期发展信心。且后续推出员工持股或股权激励措施值得期待,将有效改善治理水平。
        投资意见:预计公司2018-2020年净利润分别为9.88、11.41、12.92亿元,EPS分别为0.33、0.38和0.43元。当前股价对应2018-2020年PE分别为13.24、11.46、10.12倍。考虑水务行业PE在13-16X之间,公司在水务板块的盈利能力及成长性均较佳,给予公司2019年13X-16X估值,合理价格区间为4.94-6.08元,维持【推荐】评级。
        风险提示:自来水厂、污水处理厂、环保在建项目进度不及预期风险。          

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