扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:光大证券-2019年2月美国非农点评:工资上行带来通胀隐忧-190309

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-11 07:51:56
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文朗
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 750 KB 分享者: jia****iu 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          美国2月新增就业人数大幅不及预期,但失业率回落,工资增速上升至3.4%,为十年来最高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看,这更像是劳动力市场收紧、经济走向过热的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就业增长放缓可能受到政府关门、天气寒冷、全球经济放缓、劳动力供给不足等多重因素影响,预计之后会改善。工资增速上升有利于消费扩张,也可能推升通胀,时间点需关注二季度。在欧央行下调经济预期、重启TLTRO的背景下,就业不及预期影响市场情绪,全球风险资产将接受考验。
        美国2月新增非农就业仅2万,远低于预期,不过前两个月就业数据上修,使得2019年前三个月的平均新增就业仍达到18.6万。小时工资增速环比0.4%,高于预期;同比3.4%,为十年以来最高。劳动参与率63.2%,与前值持平(图1-2)。
        就业增长缓慢,但失业率回落,工资增速超预期上行,这看上去更像是劳动力市场趋紧、经济走向过热的信号。分行业看,建筑业就业下降3.1  万人,对整体拖累较大。但从1  月营建许可和新屋开工的数据来看,都好于预期,因此我们推测就业人数下降可能与其他因素有关。比如2  月初联邦政府在短暂开门后一度出现再次停摆的可能,或影响到了建筑业的用工(因为部分建筑工程是由政府承包)。
        制造业就业增加4  千人(前值2.1  万人),表明全球经济放缓对美国的影响有所增加,而原定的中美贸易谈判最终期限(3  月1  日)临近也可能令制造业企业放缓招工。服务业中零售就业表现不佳,这可能与之前的政府关门和寒冷天气打压消费需求有关。
        另外劳动力供给不足也限制了就业增长。3  月6  日公布的美联储褐皮书中指出,一些企业主表示劳动力短缺限制了部分地区的就业增长,且整体来看劳动力市场呈现紧俏的态势。也正因此,才能解释2  月工资增速为何超预期上行。往前看,随着临时因素的消失和工资的上升,预计就业状况将会得到改善。美联储的褐皮书也提到,越来越多的潜在学生并未进入校园,而是走向劳动力市场。
        工资继续上涨有利于消费。我们在之前的报告中指出,受部分临时性因素影响,美国2018  年四季度和2019  年一季度的消费走弱,但由于实际工资增速上行,劳动力市场强劲,消费的前景仍然较好。2  月的时薪增速强化了这一判断,我们判断二季度消费会较前值有明显反弹。
        但也会增加通胀上行风险,时间点需关注二季度。如上所述,劳动力市场趋紧推升工资,而消费扩张又拉动需求,两者叠加将推升通胀。与2015-2016  年不同,当前全球不存在明显的产能过剩情况,因此美国CPI下行空间可能不大,反倒是特朗普减税带来的需求扩张令劳动力市场趋紧,增加了通胀上行压力。
        全球风险资产将接受考验。在欧央行下调经济预期、重启TLTRO的背景下,就业不及预期影响市场情绪,令美股受挫,美债收益率走低,美元小幅下跌。对一路上涨的A股来说,海外市场的波动也将是一个考验。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com