事件
北 京 时 间 3 月 21 日凌晨,美联储联席会议决定保 持联邦基金目标利率2.25%-2.50%区间不变,符合市场预期的同时持续释放鸽派信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但经济增长预期较 12 月份有所下调,PCE 指数微幅下调,核心 PCE 保持不变,另外失业率微幅上调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)点阵图中 17 名投票官员中有 11 名赞成今年不再加息。关于缩表提到计划将于 9 月末结束,从 5 月开始缩减规模也将减半。
要点
美联储本月不加息市场已有充分预期,会后新闻发布会上鲍威尔对美国经济从就业市场,薪资水平,通胀水平发表较为乐观的看法,但也提到虽然目前美国经济保持稳健增长,但增速会稍逊于 2018 年。
经济预测方面,本次会议预测数据有所调整。中性预测中,对于 19/20 年实际 GDP 增长由 12 月份的 2.3%、2.0%下调至 2.1%、1.9%,失业率方面,19/20 年失业率由 3.5%,3.6%上调为 3.7%,3.8%,;19/20 年 PCE 方面,由 12 月份的 1.9%,2.1%下调至 1.8%,2.0%;长期利率维持 2.8%不变。从此次会议下调经济增长预期可以看出美国经济复苏见顶,符合我们之前判断。虽然加息周期已进入尾声,但由于有消费与薪资较高增长为通胀作支撑,我们仍认为 2019 年将会进行最后一次加息。
点阵图方面,在去年 12 月会议中公布的点阵图中认为 2019 年目标利率在3.0%至 3.25%的官员最多达到 6 名,意味着有 6 名官员支持 2019 年加息3 次的做法。而今年由于各项经济数据有所回落,复苏趋势放缓,此次点阵图显示出有 11/17 名官员认为 2019 年度利率水平已在合适区间,长端利率或在 2.5%至 3.0%,可以看出目前利率水平已几乎处于目标区间,但我们认为年内仍有一次加息的可能性。
缩表方面,美联储表示将于本年度 9 月份结束缩表,对于国债的缩减规模将从 5 月份开始削减一半,从 300 亿美元减少至 150 亿美元。MBS 的缩减规模维持 200 亿美元不变。此举将一定程度改善当前国际市场流动性紧张的局面。自 2017 年 10 月启动缩表以来,美联储已经削减超过 4981 亿美元资产,较 2015 年 1 月的峰值缩减达到 5414 亿美元。
市场反应方面,决议公布后外汇市场上,美元指数刷新近 7 周低点于95.74,股市方面,美国股市标普 500 指数和道琼工业指数周三收盘下跌。此外,黄金和美债价格双双大涨,黄金暴涨约 15 美元,刷新日高至 1316.80美元/盎司,美国国债价格周三上涨,10 年期国债收益率跌至 2017 年 12月以来低点。
风险提示:联储政策超预期,贸易摩擦加剧,地缘政治因素