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东方财富研究报告:新时代证券-东方财富-300059-用户为王,链接人与财富-190324

股票名称: 东方财富 股票代码: 300059分享时间:2019-03-25 10:49:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田杰华
研报出处: 新时代证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 2,323 KB 分享者: plu****dp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  快速崛起的互联网金融巨头
  公司是互联网金融龙头企业,形成了围绕投资者的资讯、社交、理财、交易、决策五位一体的全方位业务布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立至今主要可划分为门户网站导流阶段和流量变现阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)网站导流阶段,公司坐拥东方财富网、天天基金网两大门户网站,通过将财经网站社交化,积累大量高粘性用户。流量变现阶段,公司通过获得基金代销牌照和证券牌照进入金融行业,导流平台累计的用户,提供证券和基金交易服务,收入快速增长并体现出高弹性。
  用户为王,牌照为盾,研发为矛,协同效应为核心
  流量来源于用户体验,公司站在用户的角度出发,在发展历程中,始终贯彻落实“用户为王”的理念。证券、基金代销牌照是确保流量变现的关键,公司为目前唯一一家获得证券牌照的非传统互联网券商。因此,公司的竞争优势体现在对潜在竞争对手有牌照优势,对存量竞争对手有技术优势。目前公司坐拥门户网站、天天基金、证券公司三大流量入口,并以投放广告的形式互相导流,复用流量,充分盘活存量用户。
  “用户”变“客户”,开启财富管理新篇章
  公司成功转型带来高业绩弹性,但收入与二级市场价交易活跃度有较大关联性。对标嘉信理财,公司未来发展方向为一站式综合金融服务平台,将现有平台“用户”,转化为公司存量“客户”,通过由存量AUM驱动的净利息收入和资产管理服务费收入,在一定程度上降低牛熊周期的波动性。
  市场交易量拐点已现,提升评级至“强烈推荐”
  我们对公司的各项业务进行拆分,分别对公司的高弹性业务做收入测算。结果表明,二级市场交易活跃度若有较大幅度的回升,公司业绩将有望大幅增长。年初至今市场交易量出现明显拐点,我们看好公司证券业务、基金代销业务可能释放的高弹性。中长期看,公司在金融各领域的布局进一步完善,财富管理之路有望进一步拓宽。我们根据最新市场活跃度情况调整公司盈利预测,预计公司2019~2021年营业收入分别为41.94、49.68、57.39(+6.15%,+10.47%,+12.27%)亿元,EPS分别为0.27,0.35,0.42元,上调至“强烈推荐”评级。
  风险提示:用户导流进度不及预期;行业竞争加剧;市场景气度不及预期
  

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