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商业零售行业研究报告:国都证券-商业零售行业周报:我国网络零售额连续六年全球第一-190329

行业名称: 商业零售行业 股票代码: 分享时间:2019-04-04 18:45:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王树宝
研报出处: 国都证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 459 KB 分享者: 454****61 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        一、市场表现
        商贸零售(中信)板块本周下跌  41.81  点,周跌幅  0.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周商业零售涨幅前五的股票分别为东方创业(+31.83%)、天虹股份(+10.69%)、王府井(+8.83%)、红旗连锁(+6.72%)、汇鸿集团(+6.67%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、行业动态
        在日前召开的商务部例行发布会上,商务部新闻发言人表示,我国网络零售市场十多年来一直保持高速增长,2018  年网络零售额超过  9  万亿元,连续  6  年居全球第一。
        商务部新闻发言人指出,目前,我国网络零售市场有两个显著特点:一是依然保持快速增长,依然是拉动消费的重要力量。2019  年前两个月,实物商品网上零售额达  1.1  万亿元,同比增长  19.5%,增速高于同期社会消费品零售总额增速  11.3  个百分点,占社零比重为  16.5%,较上年同期提升  1.6  个百分点。
        二是网络零售的模式、结构进一步优化。商务部大数据监测显示,具有质量和服务优势的企业对消费者模式(B2C  模式)销售额占比达  73.5%,比上年提升  3.3  个百分点。网络零售正朝着个性化、定制化的方向发展。
        据悉,随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,我国网民的增长红利减弱,网络零售增速逐步放缓符合经济发展的规律。从行业发展的走势看,支持我国网络零售快速发展的产业基础、模式创新、技术应用、用户习惯等没有改变,2019  年网络零售市场将持续健康发展。
        三、投资关注
        1、晨光文具(603899)公司公布年报,2018  年营业收入/归属净利润分别  85.35  亿/8.07  亿元,同比+34.3%/+27.3%;经营性现金流  8.28  亿元,同比+15.4%;基本  EPS  0.877  元。
        公司传统业务包含大众产品/儿童美术/精品文创/ToC  办公  4  条赛道,新业务涵盖科力普/生活馆&九木/晨光科技。传统业务主要贡献收入和大部分利润,新型业务拉动毛利规模和驱动收入增速,但是净利润水平比较低,如果有提升的话,是公司利润弹性的来源,贡献利润增量。
        未来看点主要是目前人均使用文具规模还是比较小,行业具备成长空间,其次龙头的集中度比较低,终端现在也需要比较大的投资,份额会往龙头集中,公司业绩稳健,后续可以通过份额集中和扩展品类来获得空间。
        2、申通快递(002468):公告称,德殷投资及实际控制人陈德军、陈小英与阿里巴巴签署《关于上海德殷德润实业发展有限公司(拟定名)的股权转让协议》,德殷投资以其持有的  457,709,848  股上市公司股份对德殷德润进行出资或协议转让,涉及股份占上市公司总股本的  29.9%。同时,德殷投资将其持有的德殷德润  49%股权转让给阿里巴巴,阿里巴巴为此支付人民币对价  4,664,978,770  元。
        另,公告与菜鸟签订业务合作协议,围绕信息系统进一步深化和对接、全链路数字化升级、国内、国际供应链业务、末端网络优化等方面开展业务合作。
        3、永辉超市(601933):公告称公司拟通过要约收购的方式将其直接和间接持有的中百控股集团股份有限公司的股份比例从目前的  29.86%提高至最多不超过  40%。要约价格为  8.10  元/股,较  3  月  28  日中百集团的收盘价  6.59  元溢价  22.91%,本次要约所需金额最高为  5.59  亿元。
        永辉超市多次谋求中百集团控股权,但武汉国资系多次增持稳守控股权。从  2013  年  11月开始,永辉超市不断在二级市场增持中百集团股份,到  2014  年底公司直接或间接持有中百集团  20%的股权,但同时武商联及其一致行动人也极力守住控股权(国资系于2014  年底合计持有中百集团  29.99%的股权),最后通过与中百集团签署战略合作协议来结束第一轮股权争夺。2017  年  6  月开始,永辉超市又继续增持中百集团股权,截止2017Q3,合计持有中百集团  29.86%的股份,逼近  30%的要约收购线,而武商联也同步增持中百集团股份(从  2017.8.15  到  2017.11.22  增持),武商联及其一致行动人合计持有中百集团  34%的股权。认为武商联及其一致行动人还是会积极应对永辉的此轮要约收购,会通过二级市场增持的形式使股权比例超过  40%,这将使中百集团的股权更加高度控盘。
        湖北对永辉的全国布局至关重要,是连接福建、豫皖、江浙沪、川渝的战略重地。2017年,永辉在福建、豫皖、江浙沪、川渝的营收占整体的营收近  80%,但这些区域彼此分隔较开,难以形成较好的协同效应,而中百集团所在的湖北省是这些核心区域的中心交汇点,将会为永辉在全国的供应链优化再下一城。全国的商业整合正在逐步开启。
        四、  风险提示
        需求低于预期,新渠道新业态拓展不达预期等。  

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