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交通运输行业研究报告:光大证券-交通运输行业周报:三大航2018年报发布,利润同比持平或下滑-190407

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2019-04-08 09:57:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆达,程新星
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 850 KB 分享者: 天天向****智慧 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:
        三大航2018  年业绩发布,各航司利润持平或下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国航18  年收入达到1367.74  亿,同比增加12.70%;归母净利润为73.36  亿,同比增加1.33%;东航18  年收入达到1149.30  亿,同比增加12.99%;归母净利润为27.09亿,同比减少57.35%;南航18  年收入达到1436.23  亿,同比增加12.66%;归母净利润为29.83  亿,同比减少49.56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        除东航外,供给端大幅增长。供给方面,南航运力投放最大,全年投放3,144亿可用座公里(ASK),同比增加12.03%,增速创三年来新高,公司2018年底共运营826  架客机,同比增加11.62%,增速创五年来新高;国航机队扩张速度最慢,客机机队仅同比增加4.73%,但通过提高飞机利用率,公司全年投放2,736  亿可用座公里(ASK),同比增加10.41%,增速创三年新高;东航公司18  年对客机机队进行了大幅优化,退役了所有B767机队,同时新引进B787、A350  机队,公司18  年净增的53  架飞机中仅一架是宽体机,其余52  架都是窄体机,机队结构调整导致ASK  同比仅增加8.3%,增速创三年来新低。
        需求良好,客座率均有上升。需求层面需求端方面,东航表现最亮眼,公司18  年客公里收益同比增加4.06%,18  年综合客座率为82.29%,同比增加1.23pct;南航18  年客公里收益与上年持平,综合客座率为82.44%,同比增加0.23pct;国航18  年客公里收益同比增加2.9%,公司18  年综合客座率为80.60%,同比下降0.54pct。
        油汇成本对业绩有压力。成本端方面,国航、东航、南航18  年航油成本分别同比增加35.45%、34.02%、34.57%;汇率损益方面,国航、东航、南航18  年汇兑损失分别为23.77  亿元,20.04  亿元、17.42  亿元,而上年同期汇兑收益约29.38  亿元、20.01  亿元、17.90  亿元。18  年油汇双杀导致三大航净利润大幅下降,我们假设19  年油价不会大幅上涨,汇率可能出现小幅升值,在公司收入稳定的前提下,公司净利润或重回升势。
        ◆投资建议:
        市场风格有所切换,建议关注进攻性较强的航空板块,以及高增速且低估值的快递、大宗物流板块。
        ◆数据回顾:
        2019  年第十三周,交通运输行业指数整体回落,跌幅0.08%。沪深300指数涨幅为1.01  个百分点。分子行业看,机场、航空、及港口继续保持了上涨趋势,涨幅分别为2.51%,4.09%,0.31%;而物流、高速公路及铁路运输分别有着2.19%、2.47%、2.86%的周度跌幅。
        航运周度数据梳理:(1)波罗的海干散货指数BDI  报收于689.00  点,周跌幅0.14%;(2)BDTI  收于648  点,周跌幅6.76%;(3)中国沿海干散货运价指数CCBFI  收于1007.80  点,周涨幅2.79%;(4)中国出口集装箱运价指数CCFI  收于798.52  点,周跌幅1.83%。
        ◆风险分析:
        宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降。
        

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