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研究报告:国金证券-全球央行周度观察:欧央行货币政策加强宽松更加确认-190414

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-15 11:10:48
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,685 KB 分享者: iam****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要结论:  
        一、欧央行货币政策加强宽松更加确认    
        周三,欧洲央行货币政策会议维持政策利率不变,其中,主要再融资利率为0,边际贷款便利利率为0.25%,边际存款利率-0.4%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧央行行长德拉吉表示,经济数据继续走弱,但经济衰退的可能性仍很低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)德拉吉在新闻发布会上对市场关注的新一轮TRTLO与分层负利率体系也做了说明。定向长期再融资操作(TLTRO  III)方面,德拉吉表示具体细节将在后续会议公布,尤其是融资利率将根据银行货币政策传导以及经济前景的变化来确定。此前欧央行曾开展两轮TLTRO操作(TLTRO  I,II),我们预计此次利率可能与TLTRO  II类似,即对于大多数金融机构为-0.4%,后续需关注其他细节方面是否会有放松。分层负利率体系方面,德拉吉表示还没有正式开始讨论,还处于分析负利率政策的副作用阶段。近期欧央行多位官员谈到分层利率体系的问题,此前2016年欧央行下调负利率时,也曾对分层利率体系有过讨论。我们认为虽然实行分层负利率体系的可能性不大,但也不能排除。2017年开始,随着经济逐渐开始好转,欧央行停止了TLTRO操作,并从2017年4月开始逐步缩减资产购买计划(APP)月度购债规模,从800亿欧元减少至600亿欧元,2018年1月开始进一步缩减至300亿欧元,9月缩减至150亿欧元,12月后结束净资产购买。2018年欧元区经济再次出现走弱迹象,GDP环比由2017年四季度0.70%下降至2018年四季度0.20%,制造业PMI、工业产出指数也处于持续下降态势,经济整体呈现弱势。9日IMF发布全球展望,欧元区今明两年经济增长预期均被下调。欧元区经济整体走弱,本次会议以及此前多次讲话中,德拉吉与欧央行多位官员均表示所有政策工具均在考虑范围内,因此欧央行货币政策加强宽松的方向是确定的,后续具体宽松的程度值得关注,进一步降息、重启QE均有可能。      
        二、全球央行观察  
        美联储:部分官员表示关注收益率曲线倒挂问题。美联储副主席Clarida表示,如果美债收益率曲线持续出现倒挂问题,将予以关注;不认为当前有必要向任何一个方向调整利率。纽约联储主席Williams表示,美联储将保持耐心,具备调整货币政策的空间。圣路易斯联储主席Bullard表示,3月货币政策会议表明货币政策正常化暂告一段落。    
        欧央行:部分官员表示所有政策工具都是可用的。欧央行首席经济学家Praet表示,不认为需要实施新的QE,但所有政策工具都是可用的。欧央行行长德拉吉表示,欧央行尚未讨论过缓和负利率的问题,也没有讨论QE;如有必要,欧央行准备调整所有的工具;将在未来说明定向长期再融资操作(TLTRO)的具体细节。  
        日本央行:黑田东彦表示需继续维持大规模宽松措施。日本经济正在温和扩张;出口和生产受到全球经济下滑的影响;需要继续维持大规模宽松措施,近期日本国债收益率转负不影响日本央行的收益率曲线控制;各大央行的降息空间可能已经收窄,但仍具备在必要时进一步实施宽松货币政策的空间。    
        三、文献推荐  
        澳大利亚的家庭债务、消费和货币政策(IMF),非常规时期的信贷供求(ECB)    
        风险提示:贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓;英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。

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