周观点:3 月社融增速大幅走高,经济或迎拐点,加大有色金属配置1、3 月社融 2.86 万亿(18 年同期 1.58 万亿,2 月 7030 亿),同比及环比均大幅增长;19Q1 社融 8.18 万亿,同比多增 2.34 万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体而言,3 月信贷(1.96 万亿)、表外融资(824 亿元)及直接融资(5926 亿)均大幅多增,特别是信贷同比多增达 8054 亿元,为社融同比大幅多增之主力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一般而言,社融增速领先名义 GDP 增速 1-2 个季度。由于 3 月社融同比大幅多增,社融增速环比大升至 10.7%,社融增速拐点进一步明确,经济或很快迎拐点。
2、房地产有望迎来边际改善。根据国家统计局数据,19 年 1-2 月房地产投资同比名义增长 11.6%,增速较 2018 年提升 2.1 个百分点,比去年同期提高 1.7 个百分点;1-2 月全国施工面积同比增长 6.8%,为 2015 年 3 月以来的历史新高,推动投资超预期;1-2 月房屋竣工面积同比下降 11.9%,降幅比 2018 年的 7.8%扩大 4.1 个百分点。我们认为随前期开工和施工的超预期,年内竣工面积回升是大概率事件,利好地产产业链的基本金属铝、锌、铜。同时,由于 2018 年房地产行业开工增速远远高于竣工增速,预计 19 年二者将迎来收敛,作为房地产后周期的电解铝,需求有望进一步复苏。
3、美联储货币政策转向,大宗商品整体迎来价格上行通道。从美联储议息会议纪要来看,5 月份减小缩表规模,9 月份停止缩表,2020 年存在降息预期。从美联储的货币政策态度来看,本轮紧缩周期已经完成,目前处于紧缩与宽松的交界区间,预期 2020 年进入新一轮的宽松周期,以基本金属为代表的整个大宗商品有望迎来新一轮的上行周期。
4、推荐标的:建议关注高弹性的电解铝企业中国铝业、云铝股份以及低估值的基本金属龙头紫金矿业、江西铜业、西藏珠峰、中金岭南。
金属价格:
国外贵金属价格小幅下跌。本周贵金属市场基本趋于平淡,本周四(4 月11 日)美国劳工部公布的数据显示,上周美国初请失业救济人数意外跌至19.6 万人,创 1969 年 10 月以来最低水平,低于预期的 21 万人,带动美元指数强势反弹,贵金属价格因此受挫。其中 COMEX 黄金和白银分别下跌 0.04%和 1.29%。
基本金属铅价下跌,铜价回涨。本周铅炼厂出货积极性略有增强,叠加下游需求依旧较弱,铅价维持下跌态势,周跌幅达 2.77%。另一方面,赞比亚对铜精矿征收的进口税已经导致 KCM 今年将其铜冶炼产量削减了 15万吨,同时贸易限制和其他采矿税正在影响赞比亚和刚果民主共和国的铜供应,铜价本周上涨 1.69%。
稀土价格上周持稳。上周稀土价格维稳,市场成交量少,基本稳定。
风险提示:欧央行、美联储加息政策变动风险;下游需求不及预期