◆教育行业市场回顾和估值情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A 股教育指数(930717)本周下降4.40%,跑赢创业板指(vs-4.59%)、跑输沪深 300(vs-1.81%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至 2019 年 4 月 13 日,A 股重点公司 18/19 年 PE 为 32x/28x;港股重点公司 FY18/FY19 年 PE 为 19X/17X;美股重点公司 FY18/FY19年 PE 为 48X/37X。A 股周涨幅前三名的公司是:开元股份(+19.49%)、三盛教育(+7.43%)、创业黑马(+2.39%)。
◆开元股份(300338.SZ):A 股教育核心推荐。开元股份并购恒企教育和中大英才之后,2018 和 2019 年教育业务收入约 12-13 亿元和16-17 亿元,2018 年教育业务净利润约 1.6-1.7 亿元,剔除 IT 培训子公司牵引力影响的 2018 年教育业务合计净利润超过 2 亿元,位列中国职业培训行业前五。恒企教育主要布局会计和设计职业线下培训赛道,中大网校布局职业在线教育赛道,随着恒企和中大逐步融合,线下培训和在线教育两大板块有望相互受益。随着开元股份股权治理结构的逐步清晰,恒企中大与上市公司利益逐步深度绑定,我们认为开元股份有望重回高速增长趋势。我们预计开元股份 18~20 年净利润预测为 1.11/1.60/2.00 亿元。当前 40 亿元市值对应 19-20 年 P/E约为 24x 和 20x。维持“买入”评级。
◆重要事件:ATA 拟收购艺术留学机构 ACG100%股权,持续布局国际教育。
2019 年 4 月 9 日,考试测评和在线学习服务提供商 ATA(ATAI)发布公告称,已与艺术留学机构 ACG(北京环球艺盟教育咨询有限公司)达成初步收购协议,拟收购其 100%股权。本次收购具体金额尚未公布,但 ATA 将向 ACG 支付 2000 万元人民币保证金,计划在 2019 年 6 月 30 日前完成收购。公告发布后 ATA 开盘大涨,4 月9 日涨幅达到 107.84%。国际教育业务是 ATA 的重要发展方向,此次收购 ACG,也印证了其将持续布局国际教育的战略举措。
ACG 在中国 21 个城市设有 22 个直属校区,主要为出国学习艺术的学生和青年专业人士提供作品集准备课程、海外艺术留学申请咨询等相关服务。近年来,ACG 致力于打造国际创意教育领域的整体生态,打造一站式业务线,利用其线下全国销售网络和线上平台,在中国的海外艺术教育市场迅速扩张。AGC 成立于 2006 年,属于早期的艺术留学机构和留学细分赛道内的头部企业。2017 年 1 月,ACG 挂牌新三板,2017 年全年营收约 1.6 亿元,同期增长 122.7%;2018 年上半年营收将近 1 亿元,同期增长 56.11%。2018 年 11 月ACG 在新三板终止挂牌。
◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。