中国铁路总公司发布《2018 年铁道统计公报》,在逆周期投资背景下,轨交建设取得满意成绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年铁路固定资产投资完成 8028 亿元,同比微增0.22%,年内投资额前低后高,也验证“十三五”期间轨交建设前低后高的大趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年投产新线 4683 公里,其中高速铁路 4100 公里,远超 2018年初规划值 3500 公里。国家旅客和货物发送量持续增长(分别增长 9.2%和 9.3%)。“货增行动”在实施,铁路货运运输量增长可期,2020 年目标全国货运量达到 47.9 亿吨,增长 11 亿吨(铁总+地方)。展望 2019-2020年,我们认为轨交板块景气度向上,高铁通车里程有望增加,“货增行动”持续落实,由此带动轨交装备的需求增长,相关产业链公司有望受益。我们核心推荐中国中车、关注康尼机电、中铁工业。
点评
回顾 2018 年,国家铁路建设成绩可圈可点,略超预期。中国铁路总公司发布《2018 年铁道统计公报》,在逆周期投资背景下,轨交建设取得满意成绩。全国 2018 年铁路固定资产投资完成 8028 亿元,同比微增 0.22%,持续三年增长。2018 年铁路投资自 8 月份上调预算后,呈明显加速趋势。
2018 年高铁通车里程超年初规划值。2018 年投产新线 4683 公里,其中高速铁路 4100 公里,远超 2018 年初规划值 3500 公里。路网规模持续增长,复线里程和电气化趋势在持续。2018 年底全国铁路营业里程 13.1 万公里以上;全国铁路路网密度 136.9 公里/万平方公里。西部地区铁路营业里程 5.3 万公里,占比 40.45%。
运输生产:旅客运输和货物运输均在稳步增长。国家铁路旅客发送量完成 33.17 亿人,比上年增加 2.79 亿人,同比增长 9.2%。 “货增行动”在进行,货运量如期增长。国家铁路货运总发送量完成 31.91 亿吨,比上年增加 2.72 亿吨,增长 9.3%。
展望 2019-2020 年:高铁通车里程或将迎来高峰,景气度向上。高铁在建里程超过 10000 公里,预计在 18-20 年陆续开通。我们测算国内高铁通车里程 2018-2020 年分别为:4100/4500/3500 公里,其中 2019 年为通车“十三五”期间通车最高年份。
“货增行动”在实施,铁路货运运输量增长可期。2020 年目标全国货运量达到 47.9 亿吨,相比于 2017 年增长 11 亿吨,其中包括铁路总公司增加 8 亿吨和地方 3 亿吨,其中国家铁路货运量 2018 年已率先增长。
个股方面,核心推荐中国中车,建议关注康尼机电和中铁工业。中国中车:1)轨交整车设备公司龙头,具备全球竞争力;2)“货增行动”对机车和货车需求确定新增长;3)动车、地铁、客车业务稳中有升。建议关注康尼机电:1)历史包袱有望出清,重返轨交门系统龙头公司;2)地铁、动车组门系统市占率高,享受行业增长;3)动力集中式动车组门系统贡献增量业绩。中铁工业:1)背靠中国中铁大股东,受益于铁路、桥梁等基建投资加码,实现设备与工程双轮驱动;2)盾构机、TBM 等设备实现进口替代,享受国内地铁建设逐年递增的稳定需求;3)钢结构业务在手订单充裕,受益于钢材价格企稳下移,利润率水平有提高空间。
风险提示
铁路基建加码不及预期,“货增行动”装备需求不及预期。