本周行业观点:PX 反弹 35 美元/吨,下游 PTA 和涤纶长丝单吨毛利仍维持在中高位!
受 2019 年 4 月中国台湾和韩国合计近 200 万吨/年 PX 装置意外停车检修的催化作用、亚太地区超 1000 万吨/年 PX 装置拟在 2 季度计划检修的预期影响,PX 从 3 月下旬最低点 1034 美元/吨反弹至 4 月中上旬 1069美元/吨,反弹 35 美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
下游 PTA 价格(取华东当日市场现货价格)在中国台湾 PX 装置爆炸催化作用下一度突破 6700 元/吨,单吨毛利(按照行业平均加工成本)一度突破 600 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中纤网的最新跟踪,台湾 PX 装置 3 号线 87万吨/年至少需要停车一个月,1 号 28 万吨/年和 2 号 58 万吨/年合计 86 万吨/年装置复产暂未明确。但是,随着国内多条 PTA 生产线完成检修恢复正常生产,部分 PTA 生产线仍在推迟检修计划,PTA 单吨毛利小幅回落至 300 元/吨,仍处于中高位水平。
下游 POY、FDY、DTY 价格比较稳定,单吨毛利(按照行业平均加工成本)在 PTA 突破 6700 元/吨时出现了 100-200 元/吨的回吐,但现在单吨毛利已经分别恢复至 900 元/吨、800 元/吨和 900 元/吨,与 2019 年 3月下旬相比基本不变,仍处于中高位水平。
我们认为 2019 年 2 季度 PX 价格比较坚挺,暴跌难度较大,而 PTA 和涤纶长丝的单吨毛利仍能维持在当前较高水平,同比和环比均大幅增厚。我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!
风险提示:1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。