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机器人行业研究报告:国金证券-科创板机器人行业专题报告:当机器人遇到科创板,为什么多是系统集成商?-190415

行业名称: 机器人行业 股票代码: 分享时间:2019-04-16 15:00:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟鹏飞
研报出处: 国金证券 研报页数: 32 页 推荐评级:
研报大小: 3,158 KB 分享者: 198****g9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        科创板受理  6  家机器人企业,集成商占据  5  席
        从  3  月  22  号公布第一批  9  家科创板受理企业,到  4  月  12  号,科创板累计受理企业已达  72  家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中机器人自动化相关企业有  6  家,5  家涉及自动化系统集成:博众精工、瀚川智能、利元亨、天准科技、江苏北人,另外还有一家医疗机器人企业安翰科技。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国产企业在集成环节竞争力更强、更易放量
        科创板前期较为谨慎,受理企业仍以有一定利润规模为主。系统集成是工业机器人下游应用重要环节,市场规模是本体的  3  倍左右,毛利率在三大产业链环节也是最高。另外国产机器人企业基于本土化服务优势在系统集成领域参与最多,竞争力相较其他环节更大。因此,目前科创板受理的机器人企业以系统集成为主,6  家占比  5  家。
        如何分析  5  家科创板受理系统集成企业?
        1)看下游:系统集成不同下游,模式特点不同。系统集成不同下游在市场规模、项目均价、毛利率、资金回款、竞争烈度等方面均有差异,  其中汽车行业毛利率较高、市场空间最大,但资金回款不佳;3C  领域毛利率中等,市场空间较大,但资金占用小,适合中小企业。其他长尾下游市场空间较小,难以规模化放量。
        2)看竞争力:资源整合、行业理解和资金规模三大核心竞争力。系统集成项目大都是非标化、定制化、长周期项目,资源整合、行业理解和资金规模是三大核心竞争力。目前行业处于洗牌期,细分龙头强者恒强。我们认为长尾集成商将不断淘汰出局,企业数量大幅降低,细分行业龙头将强者恒强,享受新一轮自动化景气周期。
        投资建议
        5  家系统集成商均是各自领域的龙头/领导者,根据企业下游领域、行业竞争力、财务数据分析,建议按顺序关注:博众精工(3C  自动化国内龙头)、瀚川智能(汽车电子自动化领导者)、利元亨(锂电自动化领导者)、天准科技(国内机器人视觉技术领导者)、江苏北人(机器人焊接系统专业供应商),公司深度分析见正文。
        风险提示
        企业科创板审查不通过、下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧

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