■本周3  月宏观数据出炉，环比加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过了一年的增速下移，2019  开年伊始，经济数据企稳并逐渐形成向上趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月PPI  同比增速为0.4%（上月0.1%），M2  同比增速为8.6%（上月8.0%），CPI  同比增速为2.3%（上月为1.5%），其中CPI（食品）同比增速为4.1%（上月为0.7%）。白酒行业，尤其是中高端白酒的增长趋势常常与经济周期同步，在往期报告中，我们亦有相关论证，若经济企稳向上，白酒行业将进入上行周期。
        ■从白酒行业数据跟踪情况来看，呈现出“淡季不淡”的情况。茅台批价高企，五粮液挺价顺利，“瘦身计划”正在进行中。具体来看：
        （1）茅台、五粮液批价上行。高端、超高端产品价格上行验证行业景气向上。受供需关系影响，目前茅台的批价较高，本周多地区批价超过1850  元；春节过后，超高端系列如生肖酒、精品茅台、年份酒的价格亦逐步上行。五粮液在上海、南京等强势地区的批价在850  元左右，四川、安徽等地区批价区间830-840  元。国窖从年后开始主动提价，春节过后四川地区国窖出厂价提升至810，目前批价水平在735-740  元。
        （2）五粮液、国窖“合作挺价”。春节过后国窖在四川等地区出厂价提升至810  元，竞品“合作挺价”也为浓香双雄携手迈入千元价格带增添了积极因素。从渠道反馈的情况来看，目前五粮液经销商库存半月左右，国窖库存不足1  月，临近五一端午备货小高峰，在供需关系偏紧的环境下，后续批价预计仍将上行。
        （3）五粮液营销改革加速。一方面，五粮液清理和收回开发品牌，产品均价持续提升，今年利润率水平有望改善。另一方面，营销端变革进行时。从七大营销中心到21  个战区，五粮液从上而下进行变革。另外公司进行内部人员选拔和外部人员的招聘，地面人员也在增加，人员积极性增强，渠道推力明显改善。
        从投资的角度来看，回顾年初至今投资人对于白酒行业的预期变化，我们可以看到2018  年年底大家都预期今年主要白酒公司“不增长或者负增长”，春节前市场将预期纠正为“全年10-15%的稳定增速”。近日，茅台公布一季度预告，又将市场预期提升至为“全年20%左右的收入增长”。对应板块的估值从去年年底的15  倍（对应2019  年的PE）提升到现在的20  倍，目前茅五泸估值在25  倍左右。伴随着估值的提升和EPS  的上修，白酒企业今年以来的股价表现较优，目前位置建议关注批价上行趋势明显的五粮液、泸州老窖以及省内动销向好的洋河股份。
        ■风险提示：宏观经济企稳向好不及预期。