短期供应偏紧对油价构成支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】布伦特原油和WTI 价格在过去一个月分别呈现稳定上涨6.1%及9.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为驱动油价上升的主要原因为供应状况偏紧,并且主要的事件驱动为1)OPEC+减产有效实施稳定了全球原油市场对于经合组织原油库存持续降低,以及供需状况恢复的预期,2)来自伊朗、委内瑞拉及利比亚的地缘政治事件影响,导致更多的原油供应中断出现,从而进一步影响了原油供给。尽管OPEC,EIA 和IEA 基于对经济状况的保守预估略微调低了2019 年全球原油需求,我们仍然认为需求端维持稳固状态。展望未来,我们预期地缘政治事件对于油价的影响将会持续。更具体来说,我们预期1)美国在5 月是否对伊朗制裁豁免续期,2)委内瑞拉及利比亚的供应波动,以及3)OPEC+对于6 月以后的减产持续或退出策略,将成为左右油价趋势的主要影响因素。我们维持对于布伦特原油价格65-70 美元/桶预期,并上调WTI 原油价格预期值59-64 美元/桶。
三月份OPEC 减产实现率达154%。3 月份OPEC 的产量数据显示出该组织决议恢复原油供需平衡的决心。根据彭博数据,OPEC 3 月份合计产量为每天30.39 百万桶,较2 月份较为激进的减产进一步降低。根据OPEC 月度报告的次要信息来源,沙特仍然维持其在减产协议中的领导地位,实现减产83.9 万桶,同时,除厄瓜多尔、刚果和加蓬有小幅产出增长以外,主要的OPEC 组织国家均兑现了较高的减产实现率。与2018 年10 月产量相比,OPEC 国家合计减产了125 万桶原油产出。在减产协议非OPEC 组织盟友方,俄罗斯也兑现了其减产承诺。根据OPEC 次要信源,俄罗斯产量自2018 年10 月每天11.75 百万桶减少至2019 年3 月的每天11.49 百万桶,对应3月份减产实现率超过100%。在目前供应偏紧的背景下,我们并不认为OPEC 将会在3 月份基础上进一步减产。与市场预期OPEC+减产或将出现动摇不同,我们预期OPEC+的减产行为将持续到6 月,直至新的产量决议出现。