研发投入加大
　　公司发布2018年报及2019Q1业绩预告，2018年实现营业收入12.24亿元（+19.27%），归母净利润1.67亿（-35.27%），扣非净利润1.39亿（-30.74%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预告2019Q1盈利4921-5349万元，同比增加15%-25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润下降的主要因素是新药研发工作加速推进，研发投入增加较多，费用化金额3.04亿元，较去年同期增长49.80%。
　　自主研发+并购引进，研发管线在2019年进入收获季
　　通过自主研发、产品引进、并购等多种方式，贝达研发管线储备了30多个创新药，已进入临床研究的在研产品有13项，恩莎替尼有望2019年上市，贝伐单抗生物类似药、vorolanib预计2019年报产。报告期内BPI-16350、CM082和JS001联用、MRX2843、BPI-17509、BPI-23314五个项目完成IND申报；此外还引进8000万美元战略合作支持恩莎替尼等项目在全球的临床和上市、受让BPI-D0316项目中国权益、获得MCLA-129项目（EGFR&cMet双抗）在中国的开发和商业化的独家授权。
　　"基药+医保"双目录，埃克替尼迎来二次放量
　　由于药物医保报销全面落地存在一定的滞后性，埃克替尼医保谈判降价后尚未实现"量价挂钩"和销售收入的大幅增长，2018年"以价换量"效果初显销量同比增长30.45%，目前在医保全面落实情况下，埃克替尼迎来二次放量，2019Q1销量同比增长34.63%。4+7集采阿斯利康的吉非替尼降价到55元/天的日均价格，虽然总费用上埃克替尼与吉非替尼相差较大，但在实际临床使用中患者自费仅需20%左右的金额，患者自费额相差较小。
　　盈利预测与投资建议
　　贝达作为国内稀缺的创新药标的，从小分子靶向到大分子生物药全面发展，研发管线储备丰富；销售团队市场推广能力强大。从自主研发到并购引进，国际化的抗肿瘤平台成型。预计2019-2021年归母净利润2.14/2.91/4.33亿元，EPS为0.53/0.73/1.08元，对应PE为79/58/39倍，维持"买入"的投资评级。
　　风险提示:新药研发风险、市场拓展不及预期风险