事件
公司发布2019年一季度报,报告期内实现营业收入49.67亿元(+28.77%),归母净利润11.93亿(+25.61%),扣非净利润11.55亿(+27.76%),业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理、销售费用率分别为9.01%、35.75%,略有降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
研发持续高投入,新药快速推进
2019Q1公司研发投入继续大幅增长,研发费用6.62亿元,同比增长56.67%。报告期内CD4/6抑制剂SHR6390二线HR+、HER2-晚期乳腺癌开始3期临床,是国内第一家进3期临床的该靶点药物,目前国内同靶点药物只有原研进口的哌柏西利2018年7月获批上市;CD4/6抑制剂用于HR+、HER2-乳腺癌一二线治疗市场空间巨大,2018年哌柏西利销售额41.18亿美金。PD-1抗体SHR-1210联合甲磺酸阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期临床获FDA批准推进,SHR-1210国内审评环节已完成预计近期获批上市。JAK1抑制剂继中美2期临床后波兰获批临床,拓展欧洲市场。
慢病用药向零售进军
在抗肿瘤、麻醉、造影等专科用药领域外,公司糖尿病、高血压等慢病产品线逐渐丰富,瑞格列汀(DPP-4)、恒格列净(SGLT-2)等多个新药上市申报在即,缬沙坦、沙库比曲缬沙坦、二甲双胍吡格列酮等多个仿制药已获批或即将获批。公司4月举行"医药零售战略客户特邀会"正式进军药品零售市场,聚焦高血压、高脂血症、痛风、糖尿病等慢病领域,3年目标3000人团队、销售额20亿。零售业务的拓展将为公司业绩带来新的增长动力,同时也是公司新产品的市场战略、应对集采政策的对应措施。
盈利预测及评级
预计公司2019-2021年归母净利润51.29/63.79/79.25亿元,EPS为1.16/1.44/1.79元,对应PE为56/45/36倍,维持"买入"的投资评级。
风险提示:新药研发进度不及预期,药品集采降价。