◆核心观点:
社融数据超预期,有望提振航空需求预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,目前航空面临两大利好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面,两大外部因素相对有利,中美贸易摩擦缓和,带来汇率预期企稳,虽然近期油价上涨,但低于 2018 年布伦特原油均价(71 美金/桶),今年油价成本大概率同比下滑;另一方面,MAX8 停飞带来供给层面收缩,目前国内 MAX8 飞机占比 2.75%,同时对 2019、2020 年订单交付均会产生负面影响。
本次社融数据超预期,将带来航空的第三层利好,即需求预期的回暖,结合“五一”小长假的出现,以及 MAX8 带来的短期供给收缩,我们认为 4月-5 月的客公里收益有望同比大幅提升。
此外,4 月-7 月是航空公司传统的暑运旺季,客公里收益的逐步改善,将可能改变市场预期,利好公司股价。
重点推荐 PB 相对较低的中国国航、南方航空。
对外出口数据良好,关注集运需求预期改善。海关数据显示,3 月我国对美国(3.7%)、欧盟(23.7%)和日本(9.6%)出口增速均明显回升,利好集运需求。目前集装箱运输行业增速、在手订单比例均在历史低位,供给层面收缩明显,当前运价不高的核心原因在于全球经济增速放缓。我们认为中美贸易摩擦的缓和,将有助于两大全球经济体之间的贸易互动,增加集装箱运输需求,边际上利好行业运价,提升公司利润。建议关注全球第三大班轮公司中远海控。
◆投资建议:
市场风格有所切换,建议关注进攻性较强的航空板块,以及高增速且低估值的快递、大宗物流板块。
◆数据回顾:
2019 年第十五周,交通运输行业指数整体下行,跌幅 3.71%。沪深 300指数跌幅为 1.81%,小于交通运输行业指数。分子行业看,机场、航运、航空运输跌幅最明显,分别为 3.83%,4.47%,8.99%。
航运周度数据梳理:(1)波罗的海干散货指数 BDI 报收于 726.00 点,周涨幅 2.11%;(2)BDTI 收于 639 点,周涨幅 3.57%;(3)中国沿海干散货运价指数 CCBFI 报收 1040.85 点,周涨幅 3.93%;(4)中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收 799.79 点,周涨幅 0.33%。
◆风险分析:
宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降;MAX8 事件提前解决,对供给带来的制约解除;油价大幅涨价。