◎ 投资要点:
1. 变革:新资管时代下的券商资管
去通道:通道业务的多层嵌套下,券商资管等资管产品成为了“银行的影子”,逐渐偏离资管“代客理财”的本质。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】层层嵌套拉长资金链条,造成风险的成倍聚集,对国家宏观调控及金融监管形成了严重的干扰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通道业务是本轮金融监管重点治理的领域。
资金池业务:资金池模式下,资管产品一旦难以募集到后续资金,将大概率导致流动性紧张,并通过跨资管行业的产品链条向对接的其他资产管理机构传导。当产品层层嵌套,杠杆效应将不断放大,最终将导致系统性风险的爆发。资金池业务同样是本轮金融监管重点治理的领域。
大集合公募化转型:11 月 30 日,证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》,对于大集合对标《资管新规》进行公募化改造给出了细化整改方案,大集合公募化转型箭在弦上。
2. 现状:数据统计和重大事件
规模统计:集合和定向资管计划规模负增长。
集合理财产品发行统计:债券型产品为主。
集合理财业绩统计:FOT 产品平均收益率较高。
纾困基金缓解股票质押风险。
3. 展望:券商资管转型路径探讨
2018 年,伴随着《资管新规》及配套政策的实施,资管行业新一轮以创新为主、存量为辅的变革与重构已然揭开帷幕。新资管时代下,资管行业在产品格局、投资者行为和投资者选择方面均会面临重构,券商资管在资金端、产品端和资产端也会产生相应变化:资金来源将更多向个人客户倾斜,产品转向主动管理类私募证券投资产品,同时更加注重主动管理类证券投资能力的培养。
券商资管依托证券公司凭借多年投研及团队建设方面的经验,通过资管业务的资金端、产品端和资产端与其他业务板块形成协同效应优势。
在资管行业格局重构的时代,各类资管机构在统一监管标准下重新竞争。券商资管想要在竞争中拔得头筹,应当依靠券商牌照充分发挥“全业务链”优势,利用证券公司各个业务板块,链接资管业务资金端、产品端及资产端,以证券公司全牌照优势的“不变”应对行业格局的“万变”,逐步回归券商资管“代客理财”的本质
风险提示:部分券商资管产品业绩波动较大,投资需谨慎。