本周观点
一、行业观点:猪价震荡上行,个股方面继续推荐海大集团;
1、生猪价格有望维持震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据智农通数据,进入 4 月以来外三元生猪价格稳步上涨,价格基本维持在 15 元/千克以上,本周生猪价格震荡上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据农业农村部数据,2019 年 3 月生猪存栏同比下降 18.8%,环比下滑1.2%;能繁母猪存栏同比下滑 21%,环比下滑 2.3%。
我们认为节前农户集中提前出栏,同时 18 年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响,在 18 年 10 月份后仔猪加速淘汰,导致当前肥猪有所缺少,价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价,叠加进口肉制品、库存冻品等因素影响造成价格震荡波动。从调研情况来看,2018 年 11-12 月起,部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰,进一步影响2019 年二季度生猪供应;我们认为生猪供给二季度仍然偏紧,猪价有望维持震荡上行趋势。
2、个股方面继续推荐海大集团:成长确定性高,有望穿越周期。 核心逻辑:
1)一季度饲料销量继续稳健增长,推动扣非业绩增长约 30%。预计水产、禽料销量增约 20-30%,同时禽料提价带动盈利高增,奠定全年业绩增长基础!
2)养殖后周期首选标的!随着禽价、猪价上涨,以及可预期的水产价格上涨,将带动养殖户补栏,推动公司饲料销量、产品结构进一步改善,盈利增长有望加速!
3)市占率持续提升,业绩持续增长可期!公司为饲料行业龙头,长期成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约 5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。饲料板块整体有望维持约 20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。
4)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5 年内成为龙头之一,从 2018 年年报数据来看,公司养殖成本于 2018年下半年控制到 12 元/公斤内,成本显著下降。公司 18 年出栏量达到70 万头,预计 19-20 年出栏区间 100-150/200-250 万头。
■风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等
二、行业基本面跟踪
猪价:根据博亚和讯数据,本周生猪价格整体略有回落,截止 4 月 26日,全国生猪价格 14.93 元/公斤,仔猪价格 35.01 元/千克。
禽价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止 4 月 28 日,黄羽肉鸡价格 6.78元/斤。
白羽肉鸡价格:根据家禽信息 PIB 数据,截止 4 月 28 日,山东大厂鸡苗价格 10-10.4 元/羽,山东潍坊毛鸡价格 5.4 元/斤。
鸭价:根据家禽信息 PIB 数据,截止 4 月 28 日,六和鸭苗报价 7.1 元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。