核心观点
        主要投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  季度行业整体去库存，导致大部分车企和零部件公司盈利同比下降，预计  2  季度行业销量同比下滑幅度有望收窄，维持全年前低后高观点，继续看好整车、零部件龙头公司及细分领域、下游客户需求强劲的零部件公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注标的：华域汽车、上汽集团、长安汽车、银轮股份、拓普集团、三花智控、星宇股份、德赛西威、保隆科技、东睦股份、广汽集团、精锻科技、福耀玻璃等。
        行业短期承压，预计季度环比改善。2018  年受行业销量下降影响，整车收入和利润同比下降5.7%、10.9%，1季度整车收入、利润同比下降8%、27.2%，由于整车去库存，导致盈利下滑幅度扩大。月度数据分析，3  月毛利率和利润率同比下滑  0.29  个和  0.31  个百分点，环比  2  月增长，同比基本稳定。受行业销量下降影响，整车公司大部分盈利同比下降，商用车盈利好于乘用车。零部件受整车去库存影响，大部分公司盈利均同比下降；除了少数公司如星宇股份（+30.2%）；潍柴动力（+35%）；福耀玻璃（+7.7%）。预计整车去库存结束后，零部件公司盈利有望逐季好转。
        盈利能力：行业整体仍较弱，季度边际改善。2018  年整车  ROE10.2%，同比减少  2.8  个百分点；一季度整车行业  ROE2.1%，同比减少  1.4  个百分点，环比增加  0.5  个百分点。一季度零部件行业单季度  ROE2.5%，同比减少  0.5个百分点，环比增加  2.4  个百分点，边际改善明显。重点关注的乘用车企业中，一季度比亚迪、江淮汽车、广汽集团和长城汽车等毛利率环比改善，整体而言，乘用车毛利率继续承压，商用车表现较好。一季度星宇股份、华域汽车、新泉股份等毛利率同比增加。
        存货：整体去库存，预计乘用车将加快周转。整车一季度末存货余额同比增长  7.4%，环比减少  7.5  个百分点；从存货占流动资产比重看，2018  年末和2019  年一季度末  13.2%和  13.6%，整体处于历史较低水平。零部件行业存货占流动资产比重在  2018  年末和  2019  年一季度末分别为  20.4%和  20.0%，同比分别增加  1.0  和减少  0.1  个百分点，基本持平。乘用车企业中存货周转天数基本上升，乘用车公司整体存货周转短期承压。
        整体经营性现金流仍待改善。2018  年整车行业经营活动现金流净额为  332.7亿元，同比增长  3.5%，一季度整车行业经营活动现金流净额为-252.07  亿元，净流出规模同比降低  2.9%，经营活动现金流净额占毛利的比重为-54.2%，较去年同期减少  9  个百分点。一季度零部件经营活动现金流净额占毛利的比重为  9.8%，同比增加  8.7  个百分点，现金流情况持续改善。从  2018  年主要整车企业的经营现金流情况来看，实现正的经营性现金流净额公司包括长城汽车、宇通客车、中国重汽、比亚迪、上汽集团等。32  家零部件公司实现正的经营活动现金流净额，主要零部件企业现金流持续改善。
        投资建议与投资标的：建议关注标的：华域汽车、长安汽车、上汽集团、银轮股份、拓普集团、德赛西威、三花智控、星宇股份、保隆科技、东睦股份、比亚迪、精锻科技、广汽集团、福耀玻璃。
        风险提示：汽车行业销量增速低于预期、原材料价格上涨风险、零部件年降幅度超市场预期的风险。