◆汽车市场: 4 月销量 198.0 万辆,同比-14.6%,19 年累计同比-12.1%
4 月汽车销售 198.0 万辆,同比-14.6%,环比-21.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,乘用车销售 157.5 万辆,同比-17.7%,环比+22.0%;商用车销售 40.6 万辆,同比+0.1%,环比-19.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-4 月汽车累计销量 835.3 万辆,同比-12.1%;乘用车累计销量 683.8 万辆,同比-14.7%;商用车累计销量 151.6 万辆,同比+1.5%。4 月,乘用车中,微客增速保持增长,其余车型负增速扩大;商用车中,微卡轻卡同比增长,中重卡和客车三类车型均同比下滑。
4 月末汽车厂商库存较月初+5.3%。其中,乘用车较月初+7.8%;商用车库存较月初-3.5%。
◆新能源车:4 月销量 9.7 万辆,同比+18.1%/环比-14.8%
4 月,国内新能源汽车销量为 9.7 万辆,同比+18.1%,环比-14.8%;国内新能源汽车产量为 10.2 万辆,同比+25.0%,环比-11.9%。总体来看,4 月份是 2019 年补贴过渡期的首个完整月份,新能源汽车产销量环比出现下滑。4 月,国内纯电动乘用车销量为 6.4 万辆,同比+15.8%,环比-23.9%;插电混动乘用车销量为 2.5 万辆,同比+54.4%,环比+15.4%。总体来看,4 月份插混乘用车同比增速高于纯电动乘用车。
◆动力电池:4 月装机总量 5.41GWh,同比+44%/环比+6%
4 月,国内动力电池装机量为 5.41Gwh,同比+44%,环比+6%。总体来看,2019 年 4 月,新能源乘用车和客车装机量分别同比+78%和-35%,专业车同比大幅增长 215%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量和锰酸铁锂电池装机量分别同比+62%、+3%和-64%。
◆投资建议:
市场对 4 月汽车销量增速没有在 3 月增速基础上实现进一步收敛较为担心,我们统计了春节后的销量增速,3 月销量增速强于季节性均值 8个百分点,4 月份销量增速弱于季节性均值 7.7 个百分点,综合来看春节后批发数据并没有显著弱于季节性。我们认为,汽车行业仍处于主动去库阶段,数据较弱,但下半年从历史均值上看大概率会进入新一轮行业复苏期,行业的早周期属性令汽车板块在复苏阶段的配置比例持续提升,建议标配乘用车板块。A 股汽车方面:建议持续关注上汽集团、长安汽车、潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面:目前港股汽车板块已修复至估值中枢水平,上行空间仍存但取决于经济预期与指数变化;鉴于当前基本面尚未有所支撑,预计下行风险敞口逐步扩大(或高于上行空间)。建议关注 PB 较低、销量/盈利弹性较大的长城汽车。动力电池方面,19 年补贴退坡幅度较大,建议关注龙头企业宁德时代。
◆风险分析:
行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。