核心观点
        6  月  10  日-6  月  14  日，食品饮料指数涨  5.2%，申万一级子行业排名第  2，跑赢沪深  300  约  2.7pct，子行业中软饮料(8.2%)、白酒(5.8%)、乳品(5.8%)涨幅领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周大盘反弹，食品饮料再次领涨，应是宏观经济不确定背景下市场追逐相对确定性的结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第八代五粮液已经上市，目前发货量较低，公司通过控制发货量和节奏等调控手段，库存低位，批价与终端价大幅拉升。控盘分利细节落地，配合渠道数字化营销手段，使得利润向真正服务终端的经销商、终端倾斜，渠道各环节盈利水平有明显改善。同时人事、组织结构进一步细化，销售人员工作积极性有明显提升。19  年  5  月社消总额增速  8.6%，环比回升  1.4pct，主因在于五一假期时间错配。扣除假日因素，5  月社消增速仍保持平稳。剔除月度数据波动影响，19  年  4-5  月社消增速较  1Q19  回落  0.51pct  至  7.8%，其中食品粮油增速环比  1Q19  回落0.27pct  至  10.3%；烟酒增速环比回落  0.89pct  至  5.01%，消费淡季增速略回落也属正常。饮料类增速环比回升  2.02pct  至  11.3%，应是夏天进入饮料消费旺季（北方天气偏热）所致。4  月份三大消费指数（信心、满意、预测指数）较  3  月仍有提升，说明消费意愿仍然向好。往下半年展望，我们仍然维持“抓两头”的投资策略，一方面主推高端与次高端白酒，如茅台、五粮液、老窖、汾酒等；另一方面布局大众消费龙头，如伊利、海天、中炬等。
        投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：1Q19  顺利实现开门红，预收款确认更加积极。目前批价新高，市场仍供不应求。集团销售公司事件可能仍有波折，但不会改变未来茅台酒量价逻辑及供需结构。且成品酒仓储项目平抑周期波动，利于茅台更好平衡量价关系。长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：4  月淡报销售出现扰动，估计  5  月可完成即定目标。公司已脱离国企体制束缚，两家公司融合需要时间调整，19  年我们看到的种种变化，也在预期之中。中炬高新基本面良好，厨邦品牌、渠道均有扎实基础，内部管理理顺后，机制的变化大概率推动公司走上高速发展轨道。全国化拓展、全品类发展、全渠道运营，三大成长逻辑清晰，且  MSCI扩容，外资流入也有助于推升公司估值水平。我们长期坚定看好公司发展。（3）山西汾酒：1Q19  业绩符合预期。公司进行渠道转型，加强省外终端建设及地推工作：一方面渠道扁平化，使得费用落地切实有效；另一方面加强地面推广和服务，使得有效终端数量不断转化。青花提价在即，汾酒正处于渠道扩张黄金时期，估计  19  年大概率仍保持高速增长。（4）伊利股份：1Q19  营收略超预期，4  月仍保持稳定增长。行业竞争续存不会恶化，长期来看一方面凭借品牌与渠道优势，不断提升国内液奶市占率水平；另一方面在新业务、新市场寻求扩张机会，力求实现未来可持续发展。短期利润率提升曲线可能更加平缓；长期看伊利多元化布局下成为健康食品大平台可期。
        风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。