事件：公司发布首次股份回购进展公告，称目前公司以集中竞价方式回购公司股份19.58万股，占公司目前总股本的0.04%，最高成交价为22.00元/股，最低成交价为21.78元/股，成交均价为21.92元/股，成交总金额为429.19万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　核心观点
　　目前股份回购进展仅完成不到10%，预计实际回购股份数量超原定计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据公司股东大会股份回购计划显示，公司将使用不低于5000万元不超过10000万元自有资金进行股份回购，回购价格不超过人民币29.5元/股。目前股份回购金额仅完成429.19万元，不到公司原定计划10%。原计划中回购股份数量基于每股30元进行估测，但由于近期股价调整，假设以23元回购均价核算，公司预计可回购217.39-434.78万股（原预期167-333万股），占公司整体股本0.43%-0.86%，超过原有股份回购预期。
　　回购股份中不超过50%将用于员工股权激励，低股价区间回购给予员工激励更大获利空间。根据原有股份回购计划，公司将使用不超过50%股份用于员工股权激励，即不低于2000万元不超过5000万元。截至目前，公司共完成两轮员工持股计划，第三轮员工持股计划共分为五批，拟于2018-2022年五年间完成，目前第一批已于2018年12月21日购买完毕。当前股价低于公司原有回购股价预期，公司集中回购将有效降低员工购买成本，给予后续员工激励更大增长空间。
　　本轮员工激励对象集中为核心人员，与前两轮以高管为主要激励对象产生显著差异，预计将为公司提供更强经营改善动力。本轮员工激励对象中，核心人员提取奖励基金占比达92.07%，与第一/二轮核心员工占比40%/1.2%产生显著对比差异，反映公司员工激励下沉至实际经营层的决心，预计将为公司后续经营提供更强劲动力。
　　财务预测与投资建议
　　由于公司一季度销售增速放缓，我们调整公司19-21年每股收益预测为1.00/1.14/1.28元（调整前为1.01/1.17/1.31元），给予19年30倍市盈率，目标价30.0元，维持买入评级。
　　风险提示
　　强势单品推广不及预期，海外市场开拓不及预期，线上销售不及预期