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研究报告:首创证券-首创晨会“餐”-190619

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-19 13:59:11
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵光
研报出处: 首创证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,583 KB 分享者: yun****zi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观经济分析:货币政策适时微调预调的必要性与可能性在加大
        事件:5  月工业增加值当月同比  5.0%,前值  5.4%;5  月工业增加值累计同比  6.0%,预期  6.5%,前值  6.2%;5  月固定资产投资累计同比  5.6%,前值  6.1%;5  月社会消费品零售总额同比  8.6%,前值7.2%;5  月社会消费品零售总额累计同比  8.1%,前值  8.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        4  月  22  日,中央财经委员会第四次会议指出,货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,加大对实体经济的金融支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合  5  月宏观经济数据呈现产需两不旺的特征,我们认为当下货币政策“预调微调”的必要性与可能性在加大,研判依据如下。
        首先,宏观经济压力加大。从领先指标看,5  月制造业  PMI  跌破荣枯线,且创  15  年以来同期最低。从实体经济运行看,5  月经济数据总体偏空,后期经济压力犹存:出口虽有反弹,但是后期难言乐观;受出口下行,工业企业利润累计同负增长的影响,制造业投资低位增长;而在企业利润增速下行,以及居民债务率因为高房价而居高不下的背景下,消费增速也难言乐观;房地产投资遭遇融资边际收紧的调控;一直以来被寄予厚望的基建投资增速较前值下行。
        其次,价格形势变化打开货币政策空间。5  月  CPI  同比与  PPI  同比分别录得  2.7%、0.6%。预计  6月  CPI  同比继续小幅上行,达到年内高点,但是破“3”可能性不大,此后在基数效应、翘尾因素以及“猪”、“油”共振作用下,在  3  季度逐步下行;PPI  同比在  4  月份到达年内高点,6  月将在  5  月的基础上继续下行,此后在受国际油价、有色金属价格低迷的影响,叠加翘尾同比逐步下行,预计  3  季度  PPI  同比大概率较  2  季度下行;在  3  季度  CPI  同比与  PPI  同比均较  2  季度下行的背景下,GDP  平减指数也将同步下行。
        再次,从国际形势上看,5  月摩根大通全球制造业  PMI  录得  49.8,跌破荣枯线且创  2012  年  12  月以来新低,预示全球经济下行压力加大,这对包括美国在内的全球货币政策形成压力,也减轻对我国货币政策的掣肘:5  月  8  日新西兰联储宣布降息  25  个基点,并称需要降息以支持就业并实现通胀目标;6  月  4  日,澳洲联储将基准利率下调  25  个基点至  1.25%,称降息是为了支持就业,将会调整政策以支持可持续增长;6  月  3  日  FOMC  票委、圣路易斯联储主席布拉德公开表示,在贸易冲突升级的背景下可能需要“尽快”降息。
        (研究员:王剑辉执业证书编号:  S0110512070001)

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