投资要点：
        2019  年  1-5  月份建筑板块整体走势不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今跑输大盘，截至  5  月20  日累计涨幅仅  4.03%，跑输沪深  300  指数  8.00pct，在申万  28  个行业中排名倒数第一；主要受到市场对基建利好政策持续性和宏观经济、货币政策大环境等的担忧，使市场风险偏好于消费及成长性板块，建筑板块热点不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建筑估值接近底部，预计短期内板块估值难有较大回调，中后期我们认为在经济下行压力依然存在的背景下，稳增长、扩内需依旧是政策重点，基建逆周期调节需求或继续加强，建筑的估值水平或有希望保持平稳。
        固投数据相对稳定，基建、房建边际向上。1）1-4  月全国固定资产投资同比增长  6.1%，受制造业拖累较  1-3  月增速下降  0.2pct，但整体趋势维持相对稳定增速。2）基建：整体来看基建投资延续了温和复苏的态势，交通运输投资增速仍处领先位置。2018  年  4  月后基建投资增速连续快速下滑，直至  9月才出现反弹，因此  5  月-9  月整体来看基数较低。前期基建补短板政策落地有望在投资数据有所反映，加上融资端数据仍较好，基建投资预计在二季度增速有望保持复苏态势。3）地产：投资增速保持韧性，今年以来地产公司融资边际相对向好，我们预计在地产施工面积增速继续保持增势的背景下，施工面积向竣工面积转化为大概率事件，2019  年上半年竣工面积增速有望得到改善。
        融资环境有所改善。1）基建：地方专项债提前发放利于平滑政府财政投资，加速基建建设。城投债净融资额改善，助力企业融资环境向好。社融增速的反弹表明“宽货币”到“宽信用”的政策传导初见成效，利好建筑行业的资金面改善。2）房建：地产资金面边际改善，2019  年  1-4  月房地产开发资金来源同比增长  8.9%，增速环比提升  3.0pct，同比升  6.8pct。3）整体来看，建筑业的货币环境仍是保持稳健偏松的趋势。近期对国际环境不确定性增加，国内经济仍存在下行压力，政府提出“六个稳”，再次显示了逆周期调节的必要性。我们认为下半年货币政策仍会延续稳健偏宽松的导向，整体好于去年四季度。
        投资策略：紧跟政策导向，把握成长性。1）关注铁路、公路、轨交相关基建产业链，央企、设计具备长期投资价值。交通建设产业链投资需求稳定且符合政策热点，央企新签订单仍是建筑业增长主力，集中度提升下优先享受基建补短板落地效应；优质国企具有区域资源优势，有望受益国企改革进一步推动；堪设位于产业链前端，龙头受益市占率提升。2）装饰受益地产竣工端预期改善和地产行业集中度提高。装饰行业订单增速在  2019  年仍有较稳增长趋势。地产行业集中度快速提升，有助装饰龙头提升市占率，全装逐渐成为行业趋势。3）关注景气度较高的化学工程。化建工程投资受基建、房建压制较小，与油价等市场化指标相关。油价上涨改善企业盈利，刺激下游投产，化工产业链回暖。我们认为化工行业仍呈现一定景气度，行业龙头有望显著受益。
        风险提示：基建投资不及预期风险；融资环境趋紧风险；订单推进缓慢，业绩不达预期风险；油价上涨持续性不及预期；海外工程执行风险。