节日增休、假日移动因素，5  月份社零增速略升
        5  月份社零受节假日因素影响环比提升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年  1-5  月份，社零总额161332  亿元，同比增长  8.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）限额以上单位消费品零售额  57924  亿元，增长  3.9%。2019  年  5  月份，社零总额  32956  亿元，同比名义增长  8.6%（扣除价格因素实际增长  6.4%），4  月社零增速  7.2%。其中，限额以上单位消费品零售额  11694  亿元，增长  5.1%。
        节假日增休移动因素带动  5  月份社零增速略升，消费增速期待更多政策出台。2019  年五一节假日为  5  月  1  日-5  月  5  日，2018  年五一小长假为  4  月  29日-5  月  1  日，假日消费潜力巨大，直接带动  5  月份社零增速同比提升，考虑节日错位因素，4-5  月合计社零增速同比  7.9%，低于  1-4  月社零增速  8%，低于一季度的  8.3%。根据我们粗略测算，扣除假日因素，5  月份社零总额增速约为  8.2%，整体消费维持稳定，但压力仍在，期待后续更多刺激消费政策出台。
        假日消费相关商品增长较快。限额以上单位  18  类商品中，食品类、服装、化妆品、金银珠宝类增长较快，汽车类消费由负转正，石油涨价石油类增速增长加快  3  个点。日用品虽  5  月增速略有减缓但仍保持两位数增长。
        乡村、城镇消费增速环比同步回升，同比出现分化
        按经营单位所在地分，2019  年  5  月份，城镇消费品零售额  28304  亿元，较2018  年  5  月同比增长  8.5%；乡村消费品零售额  4652  亿元，较  2018  年  5  月同比增长  9.0%。城镇、乡村消费品零售额增速较  4  月份分别环比提升  1.4pct和  1.2pct；与  2018  年  5  月份相比，城镇消费品零售额增速同比上涨  0.2pct，乡村消费品零售额增速同比下滑  0.6pct。由此可见，节假日增加对城镇消费促进作用明显。另一方面，乡村消费零售额占社零比重  14.12%，较  2018  年5  月份乡村消费零售额占社零比重  14.05%有所增加。
        网上消费维持两位数增长，仍快于社零总额近  10  个百分点
        2019  年  1-5  月份，全国网上零售额  38641  亿元，较  2018  年  1-5  月同比增长17.8%，高于社零总额增速  9.7pct。其中，实物商品网上零售额  30415  亿元，较  2018  年  1-5  月同比增长  21.7%，占社零总额的比重为  18.9%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长  28.5%、21.2%和  21.2%。
        投资建议：社零增速承压，市场仍需更多消费刺激政策出炉，如家电、汽车等领域消费政策。网上增速虽有减缓，但仍保持高于社零的两位数增长，以及  CPI  持续上行，零售受益标的：双线布局苏宁易购、超市龙头永辉超市、家家悦等。
        风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期