根据 OPEC 最新 2019 年 6 月报,2019 年 5 月,沙特原油产量下降至 969 万桶/日,创下 2015年 3 月以来的最低,相较于减产参考月 2018 年 10 月,沙特累计减产 94.7 万桶/日,减产执行率达到 294%!但是,根据我们持续跟踪的油轮进出口数据,2019 年 5 月,沙特原油出口为698 万桶/日,较 2018 年 10 月仅下降 17.6 万桶/日,远不及产量下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,2019 年 6 月(截止 2019 年 6 月 19 日),沙特原油出口达到 728 万桶/日,较 2019 年 5 月上升 30 万桶/日!
我们认为,沙特原油出口下降低于产量下降,主要有两方面的原因,一方面是沙特国内原油需求的下降,另一方面是沙特正在通过提取库存用于出口!沙特国内原油需求主要分为两部分,一个是原油发电需求,一个是炼厂加工原油需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据 JODI 的统计,2019 年 4 月沙特发电用原油消耗为 28 万桶/日,较 2018 年同比下降 10 万桶/日,下降 27.8%!同时,与 2018 年 10月相比,沙特发电用原油消耗下降 5 万桶/日。2018 年全年,沙特用于发电消耗的原油平均为41 万桶/日,相较于 2013-2017 年这 5 年平均的 51.4 万桶/日下降 20%,尤其是夏季用电高峰期(6 月到 8 月)。2018 年夏季(6 月到 8 月)发电用原油消耗量平均为 51.2 万桶/日,远低于 2013 年-2017 年夏季发电用原油消耗的下限平均 66 万桶/日。沙特发电用原油下降主要是由于沙特通过增加天然气、高硫燃料油等其他原料用于发电来减少对原油发电的依赖。从沙特炼厂加工量来看,根据 JODI 最新数据,2019 年 4 月,沙特原油加工量为 260 万桶/日,尽管较 2019 年 3 月上升,但受炼厂开工率季节性变化等因素影响,相比于 2018 年 10 月的 281.5万桶/日,炼厂加工量仍下降 21.5 万桶/日。除了国内原油需求的下降以外,根据 JODI 统计,自 2018 年以来,沙特原油库存持续下降。而自 2019 年 1 月沙特开始减产以来,2019 年 1 月-4 月,沙特原油库存累计下降 1189 万桶,下降 5.79%!
【信达大炼化指数】自 2017 年 9 月 4 日至 2019 年 6 月 20 日,信达大炼化指数涨幅为 47.68%,同期石油加工行业指数涨幅为-20.59%,沪深 300 指数涨幅为-0.44%。
风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。