报告摘要 :
每周随笔·供给持续收缩,铜价有望迎来修复
半年多数冶炼企业进入检修阶段影响供应,全球铜显性库存持续下降;TC 的下降亦显示出铜精矿供应依然较为紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】智利国家铜业公司旗下 Chuquicamata 铜矿因劳工矛盾已进入罢工状态(2018 年铜矿产量 32.1 万吨),铜矿供应短期收缩加剧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6 月 20 日,国内六类废铜进口批文名单公布,涉及进口废铜批文总量24.04 万吨,废铜供应亦将受限。供给端的收缩将对铜价构成支撑。需求方面短期仍然偏弱,但下半年随着中美贸易情绪的好转,市场对全球经济放缓情绪将有所缓解,利好铜价上行。同时,当前市场对美联储年内降息预期强烈,利空美元,利好铜价。建议关注铜矿生产企业紫金矿业、铜陵有色、江西铜业。
本周评论
基本金属:本周国内基本金属价格涨跌互现,其中铝、锌、铅、镍等均下跌,铜小幅上涨。本周中美贸易谈判重启,宏观悲观预期边际修复;上周专项债政策利好基建,逆周期调节力度可期。但 G20 习特会影响预期边际减弱,短期仍须等待宏观数据回暖。基本面角度,铜 TC 价格年内大降 36%,供应偏紧;氧化铝受环保及弹性减产影响,供需失衡近月将逐渐显现,短期基本金属或震荡向上。中长期铜铝的供需格局或将持续改善,须关注中美贸易谈判进度、企业融资需求及财政发力空间,基本金属或将维持震荡向上的趋势,建议重点关注铜铝行业的机会。标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、驰宏锌锗、云南铜业、江西铜业。
贵金属:本周黄金价格表现强势,COMEX 黄金、伦敦金、SHFE 黄金分别上涨4.35%、3.40%、2.89%,伦敦钯上涨 3.66%,其余贵金属价格出现下跌。本周德拉基意外释放降息信号、美联储议息会议暗示将降息、鲍威尔修正通胀疲软是短期问题的表述,叠加伊朗地缘政治引发避险情绪上升及通胀担忧,黄金价格再刷近期新高,短期或震荡上涨。中期的话,全球进入降息通道及预期通胀疲软,形成多空因素交织,黄金倾向震荡格局。长期的视角,考虑全球降息趋势逐渐明朗,全球货币政策环境将由紧入宽,新一轮的降息周期将带领黄金进入长期上升周期。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金,以及白银标的盛达矿业、银泰资源。
小金属:本周稀土继续上涨,钴锂继续回调。MB 标准钴报价 13.85-14.5 美元/磅,下跌 4.49%;国内电钴、硫酸钴价格下跌 1.62%、2.44%;碳酸锂、氢氧化锂分别下跌 2.61%、1.74%。建议关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业。
组合走势
月度组合:6 月推荐盛达矿业(25%)、山东黄金(25%)、翔鹭钨业(25%)、中国铝业(25%)。6 月组合上涨 18.5%,中信有色上涨 3.8%,沪深 300 上涨 5.6%。
风险提示
需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强