上周板块市场回顾  
        上个交易周，上证综指上涨4.16%，创业板指上涨4.80%，申万交运板块上涨5.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块均实现上涨，机场（+6.73%）、铁路（+3.39%）、航空（+5.59%）、公路（+3.47%）、航运（+6.19%）、物流（+4.54%）、公交（+4.21%）、港口（+6.07%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）          
        行业点评  
        快递：头部公司存在分化，三季度或成为观察重要节点。5月业务量增速申通（47.5%）>韵达（43.0%）>圆通（28.2%）>顺丰（10.2%）。韵达业务量维持高增速，由于今年收入增加派费口径，单票收入高增长。若剔除口径差异，单票收入同比下滑约5%。顺丰业务量增速环比提升，另外受益于新业务单件价格较高，单票收入连续第九个月同比提升。今年以来，龙头公司中通快递逐渐改变竞争策略，利用其成本优势追求更快的获取份额。二季度受电商节需求刺激，预计龙头公司份额之争总体可控。而三季度淡季来临，预计件量之争将初现端倪，头部企业之间的增速或将出现分化，或成为头部企业分化的初步观测节点。  
        航空：人民币升值催化，布局暑期旺季行情。前期由于人民币兑美元贬值，航空股超跌。近期中美贸易战存在缓和可能，叠加美国降息概率提升，人民币兑美元中间价本周升值0.7%，催化航空股上涨。油价方面，美伊战争存在不确定性，全球原油需求疲软使得油价基本面支撑不足。目前国际油价仍处于同比下降区间，航空公司燃油成本压力较小。基本面方面，7~8月暑期旺季来临，需求端有望企稳回升。5月，航空行业旅客增速为8.7%，累计增速为8.5%，较4月明显回升。市场担心宏观经济下滑影响公商务旅客出行，但暑期因私出行料仍可推动需求改善，预计三季度行业数据存边际改善预期。  
        机场：流量等待回暖，免税提供主要业绩增量。19  年夏秋航季计划航班增速边际放松尚未体现，目前我国上市机场整体流量增速依旧低位徘徊。上市机场流量增长低位徘徊，使得非航业务成为业绩增长主要来源，非航业务更有优势的机场，在营收端也实现了更高的增长，并且带来了更高的盈利能力。目前A  股机场上市公司中，免税业务发展最为突出的是上海机场和白云机场。上海机场国际线高占比，使其免税业务仍存潜力，19Q1  公司毛利率达到55.2%，为历史单季最高。白云机场受到T2  航站楼投产利好，免税的变现能力提升，19Q1  若按流量比例剔除民航发展基金返还取消影响，Q1公司营收同增约28%。  
        公路：再谈公路股的防御属性与配置价值。公路行业较为稳定的业绩表现、较强的现金生成能力和龙头公司的高分红，使公路股具备明显的防御属性。取消省界收费站实际并不影响车流量在路网内的分布，因此并不影响收费额，且从最短路径变为精确路径，按照拆分路径反而可能会增加收费。整体而言，我们认为新条例有望为行业带来长期利好。    
        投资建议  B737MAX-8停飞，暑期旺季或将形成明显供需缺口，推动票价水平提升，贸易战缓和人民币升值催化航空行情。拼多多等新型电商构成快递业务量重要支撑，三季度或为价格战的较好观测时点。公路行业防御属性凸显。重点推荐：东方航空、中国国航、白云机场、上海机场、顺丰控股。    
        风险提示  高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业发生价格战，极端事件发生。