核心观点
        外部环境&情绪面边际改善，千禾拟收“恒康”巩固华东布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月  17  日-6  月  21  日，食品饮料行业（+5.1%）跑赢沪深  300  指数（+4.9%），行业涨跌幅排名  9/29。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为葡萄酒（+7.2%）、白酒（+7%）、黄酒（+5.1%）、大市值（+5%），和低估值（+4.9%）。受中美贸易战缓和、货币政策对市场信心的提振，情绪和资金面迎短期反转，本周食品饮料行业中，酒类和大市值公司涨幅最大。6  月16  日，千禾味业签署《关于镇江市恒康调味品厂、镇江恒康酱醋有限公司之资产及股权收购框架协议》，拟以现金分期支付方式收购镇江市恒康调味品厂与生产、销售食醋相关的资产及镇江恒康酱醋有限公司  100%股权，公司称此次收购有利于公司在华东这个战略市场的调味品业务发展，助力全国战略布局。我们认为千禾近年在华东通过上线城市  KA  渠道高举高打基本站稳脚跟，“零添加”系列已打开消费者心智，但往下线城市渗透还需大流通渠道网络的搭建，而此次收购有利于整合恒康在江苏乃至整个华东深耕多年的销售渠道网络。另一方面，千禾自身“零添加醋”叠加恒康的香醋也有利于拓宽公司在醋品类的产品线，进一步巩固公司在华东地区酱醋品类布局。
        泸州老窖提价传导至低端产品，1-5  月酿酒总产量同比略降。1）本周，泸州老窖对旗下低端产品泸州老窖头曲进行提价。19  年初泸州老窖已对高端产品国窖  1573  提价，并在春节后对特曲、窖龄酒等中高端产品进行提价，此次对低端产品的提价或能补全泸州老窖整体品牌的提升行动，利于品牌价值回归和复兴；2）根据国家统计局数据，2019  年  1-5  月，全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量  2,263.31  万千升，同比下降  0.30%。其中规模以上白酒企业总产量  325.80  万千升，同比增长  0.37%；规模以上啤酒企业总产量  1,508.47  万千升，同比下降  0.24%。
        原奶价同比涨幅扩大，生猪价加速上涨。原奶  19  年  6  月  12  日  3.55  元/千克，同比+4.7%。生猪  6  月  21  日  16.81  元/千克，同比+46.3%；19  年  4月能繁母猪数量  2501  万头，同比-23.9%，生猪定点屠宰量  1840  万头，同比-13%。白条鸡  6  月  12  日  20.72  元/千克，同比+12.5%。玉米  6  月  21日  2.01  元/千克，同比+3.6%；豆粕  3.13  元/千克，同比-0.3%。面粉  6  月14  日  3.3  元/吨，同比持平；国内大豆  6  月  15  日  3375  元/吨，同比-4.1%，广西白糖  6  月  22  日现货价  5308  元/吨，同比-2.7%。浮法玻璃  6  月  20  日1479  元/吨，同比-7.5%。瓦楞纸  6  月  10  日  3390  元/吨，同比-30%。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。