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研究报告:首创证券-宏观“茶”:美联储第一次降息发生在3季度概率较大-190624

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-25 09:31:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑辉
研报出处: 首创证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,843 KB 分享者: tha****su 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:6月议息会议,联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.50%不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        在6月20日议息会议上,美联储将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.50%不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《美联储联邦公开市场委员会政策声明》称,“委员会将密切关注最新信息对经济前景的影响,并将采取适当措施来维持经济的扩张”,此外,点阵图也显示出较为明确的降息信号。目前看,  2019年下半年美联储降息已经是比较确定的事情。对此,我们的主要观点如下。
        一、经济放缓以及通胀低迷是美联储降息的主因
        美联储降息的主要原因是经济面临放缓风险。首先,先行指标预示美国经济增速面临压力:6月Markit制造业PMI与服务业PMI分别为50.1与50.7,分别较前值下行0.4与0.2个百分点,较5月进一步逼近荣枯线。其次,分项数据表明美国经济内生动能较弱。耐用品消费支出同比较2018年整体下行,预示私人消费承压;住宅投资尚有支撑,但是私人投资中的设备投资面临压力;存货大概率处于被动补库存向主动去库存转换的阶段。除此之外,受中美贸易摩擦的影响,4月出口金额同比为-0.97%,创2016年8月以来新低;虽然特朗普与民主党领袖在基建上达成一定共识,但是资金来源依旧是大问题。
        从通胀来看,制造业PMI的物价指数与非制造业PMI的物价指数整体处于下行趋势当中。5月CPI与核心CPI当月同比分别为1.80%与2.00%,分别较前值下行0.20与0.10个百分点。受全球经济增速下行以及全球贸易摩擦的冲击,国际油价上行空间有限,与此同时,制造业产能利用率处于下行趋势,预示通胀压力不大。
        从就业来看,制造业PMI的就业指数与非制造业PMI的就业指数总体表现尚可,失业率处于历史低位,但是5月新增非农就业人数仅为7.5万,创3个月新低,叠加考虑ADP就业数据仅为2.74万,创2010年3月以来新低。在中美贸易摩擦的背景下,预计后期就业形势不容乐观,尤其是制造业、零售业等。
        

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