■  自  6  月  19  日我们发表技术分析报告以来，香港  TMT  板块出现了反弹，原因是：a）报道指中国国家主席习近平与美国总统特朗普有机会在  G20  会议上会谈；b）政治不确定性减少，市场气氛改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■  在本报告，我们采用  VDX  和  MFI  等技术指标分析市场对非  TMT  板块的投资情绪，特别是一些对贸易较敏感的股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■  我们认为市场将采取观望态度，直至有更多关于中美会谈的具体消息。
        ■  然而，我们认为一些负面因素已反映。如果有任何正面消息（即使有别于市场看法），我们预计本报告中提及的股份将有良好表现，并带来交易机会。
        ■  在航运和码头股中，我们建议留意中远海控[1919.HK]、东方海外国际[316.HK]（从派发特别股息的角度看）、中远海能[1138.HK]、太平洋航运[2343.HK]和招商局港口[0144.HK]。至于工业股，我们较看好信义玻璃[0868.HK]、天虹纺织[2678.HK]和巨腾国际[3336.HK]。若有任何关于下调关税的消息，都对敏华控股[1999.HK]和理士国际[0842.HK]有利。  
        对国际贸易敏感的板块在近期升市中表现滞后
        自  4  月底以来，一些对贸易敏感的板块包括航运和港口以及工业板块，其股价表现都落后于大盘。自  4  月底至  6  月  20  日期间，这些板块平均下跌  6.8％，表现逊于恒指的-2.3％。我们认为，与贸易相关的股份表现滞后是由于：a）中美贸易紧张局势升温；b）宏观相关消息导致市场情绪疲弱。随着中国国家主席习近平和美国总统特朗普同意下周在  G20  会面，市场情绪近日有所改善，但尽管如此，这些股份在过去两天的反弹中仍然跑输。当中表现较优异的股份包括创科实业[0669.HK]、大连港[2880.HK]、青岛港[6198.HK]、伟易达[303.HK]、中集集团[2039.HK]、海丰国际[1308.HK]、申洲国际[2313.HK]、中远海发[2866.HK]和中远海运港口[1199.HK]。
        我们相信，在两国谈判有更具体的进展之前，投资者或会维持谨慎并采取观望态度。然而，技术指标显示这些股份的交易动能有所回升。我们认为市场走势将继续受消息左右，而在习主席与特朗普总统实际会晤之前，或会有更多关于政府官员准备会议的报道。我们还认为，一些负面因素已被反映，而如果市场情绪进一步改善，一些对贸易敏感的股份（如航运和港口股以及工业股）将反应正面。
        哪些股份将受益于潜在的正面消息？
        根据近期的报道，两位总统会晤后达成共识的可能性会有所提高。如果有正面消息，即使有别于市场的看法，我们预计本报告中提及的股份份额将有强劲表现，因为预计主要忧虑将消退。如果两国之间的讨论取得进一步进展，我们认为中国将同意“大幅增加”  购买美国商品和服务，以减少两国之间的贸易不平衡（2018  年  5  月两国第一轮谈判的关键信息）。大豆和谷物等软商品以及  LNG  等能源将是中国从美国购买的主要商品。如果出现这种情况，我们建议关注东方海外国际[0316.HK]  /中远海控[1919.HK]（东方海外国际在出售资产后有机会派发特别息，从这角度看，公司值得留意；而中远海控也将受益）、中远海能[1138.HK]（受益于  LNG  进口增加）、太平洋航运[2343.HK]（软商品）和招商局港口[0144.HK]。我们注意到最近  CCFI和原油运输率（图  36  和  37）回升，这也应该支持航运公司的股价表现（即使贸易谈判没有重大突破）。
        至于工业板块，我们建议留意信义玻璃[0868.HK]、天虹纺织[2678.HK]和巨腾国际[3336.HK]，特别是如果关税出现逆转，信义玻璃将明显受益。若有任何关于降低关税的消息，都对敏华控股[1999.HK]和理士国际[0842.HK]有利。