◆景气综述:5 月经济数据整体回落,外部环境不确定下,下半年逆周期调节政策的发力,有望对冲贸易摩擦对制造业投资带来的下行压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5 月固定资产投资 1-5 月同比增加 5.6%,较 1-4 月累计同比增速回落 0.5 个百分点;其中此前增速较快的房地产开发投资完成额同比增速下降 0.7 个百分点至 11.2%,房地产开发投资面临拐点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制造业投资同比增速小幅提升0.2 个百分点至 2.7%,仍维持在较低水平,且 5 月制造业投资同比增速回升可能是由于企业“抢出口”带来的一次性影响。
◆周期:5 月房地产景气度有所回落,销售、新开工、竣工增速均转弱。30 大中城市商品房成交面积同比增长 14.2%,前值 24.3%。周期中上游部分商品价格下降,也显示地产基建或边际走弱。2019 年 5-6 月,铜铝锌等大金属价格下跌。中游产品中与地产产业链相关的钢铁、PVC、水泥价格转为下降,5 月挖掘机销量同比首现负增速。纸制品、聚乙烯、聚丙烯价格下滑。5 月以来,原油价格受宏观经济趋弱影响出现大幅下跌,后影响因素过渡至地缘政治,出现显著上涨。
◆5 月社零增速提升是 5 月经济数据中难得亮点,新增小长假影响较大。2019 年 5 月社零同比增长 8.6%,较上月回升 1.4 个百分点。5 月新增小长假对相关的餐饮、化妆品、珠宝消费有带动作用。分类来看,除日用品以外,其余商品类别零售额同比增速提升,汽车销售额增速年内首次转正,对社零增速拉动率比上月提高 0.4-0.5 个百分点。汽车同比增速改善或跟国六标准推出预期下企业推销力度加大有关,行业去库存力度加大。
◆2019 年 6 月生猪市场价重拾上涨趋势,生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。5 月生猪存栏量同比变动-22.7%(前值-20.8%);能繁母猪存栏量同比变动-23.9%(前值-22.6%)。鸡苗价格大幅下跌对禽链景气度产生短期冲击。6 月蔬菜价格继续回落。2019 年 5-6 月,白酒、乳制品终端商品价格出现显著上涨。
◆6 月 5G 商用牌照提前发放有望加快行业资本开支,6 月 6 日,工信部正式向三大运营商和广电发放 4 张 5G 商用牌照,超出市场预期。2019年 1-5 月移动通信基站设备产量累计同比增长 126.8%,与 5G 相关的移动通信基站设备产品产量继续保持高增长。继上月手机出货量同比增速转正后,2019 年 5 月出货量继续正增长 1.2%。在今年“五一”假期增加的基础上,5 月票房收入仍呈现同比环比下降,观影人数同比继续下降。
◆2019 年 5 月社融增速提升,新增信贷结构上长期贷款占比仍偏低,外部环境不确定性下,货币政策有望维持相对宽松。2019 年 5 月金融机构新增人民币信贷 1.18 万亿,新增社融 1.4 万亿,社融存量同比增速 10.6%,前值 10.4%。5 月企业部门票据、短贷和中长期贷款新增量分别为 1132亿、1209 亿和 2524 亿(去年同期分别为 1447 亿、-585 亿和 4031 亿),企业新增中长期贷款增长明显,但占比显著降低。5 月 24 日“包商银行”事件后,金融市场流动性分化明显,央行连续加大流动性投放和窗口指导,避免金融机构流动性风险,近期非银流动性紧张情况已经大幅缓解。
◆风险提示:1、中国经济超预期下行;2、中美贸易摩擦升