1、生猪养殖板块:6 月能繁母猪去化或超预期,猪价近期有望再度加速上涨!
1)6 月能繁母猪产能去化或超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据涌益数据,6 月份能繁母猪存栏量环比减少 11%,同比减少 33%,即使考虑到样本选择不能完全代表全行业生猪养猪情况,我们预计 6 月份全国能繁母猪存栏环比降幅可能也较 5 月有所拉大,估计在 5%-10%水平,产能加速去化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,从涌益数据来看,产能去化的主要区域集中在华中地区(环比减 15.41%)和西南地区(环比减 13.66%)。
2)猪价短期再度走强,未来有望超预期上涨。根据智农通数据:7 月 7 日,全国生猪均价 17.53 元/公斤,较上周末(6 月 30 日)上涨 0.22 元/公斤。目前来看,随着6 月以来,南方产能的大幅去化,全国生猪供给有望继续收缩,我们预计 7-8 月间,猪价有望再度加速上涨,且有望达到甚至超过 2016 年的高点(21 元/公斤)。
3)猪价上涨带来养殖盈利提升,上市公司有望迎来业绩加速释放阶段。假设生猪均价 17.5 元/公斤,若以 13.5 元/公斤的全成本以及 115 公斤的出栏体重计算,头均盈利可以达到 460 元/头。我们预计随着供给的进一步趋紧,猪价还将持续上涨,预计 2021 年上半年达到本轮猪周期猪价高点,高点有望达到甚至超过 30 元/公斤。叠加上市公司出栏量的提升,我们预计未来两年,上市公司将迎来业绩的加速释放阶段。
4)如何看待后市养猪板块投资机会?疫情导致行业整体补栏和复产难度加大,我们预计本轮猪周期不仅高度有可能超市场预期,且猪价维持高位的持续时间也将更长。我们认为,上市公司的防疫优势已经在逐步建立,且具备资金和种猪优势,未来产能有望继续逆势扩张。我们认为,未来 2-3 年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。
5)当前头均市值仍处较低水平。对应 7 月 5 日收盘市值和 2020 年出栏量,各家头均市值:温氏 5613 元,牧原 7072 元,正邦 4388 元,天邦 2791 元,唐人神 3211元,新希望 5443 元,而在上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为 14121 元、12444 元和 5973 元。
6)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:傲农生物、新五丰、天康生物、金新农、大北农!
2、粮食安全:贸易战凸显粮食安全问题紧迫性,我国农业有望迎来发展良机。
一方面,农业基础设施以及农业技术有望加快推广和升级,实现农业生产效率提升;另一方面,若后续因贸易战粮食进口减少,叠加全球天气影响,国内粮食价格有望迎来上涨。核心标的有:隆平高科(种业航母,业绩拐点有望来临)、新洋丰(复合肥龙头,市占率持续提升,估值低)、大禹节水(全球节水灌溉龙头,农田运营面积有望高速增长)、富邦股份(全球化肥助剂龙头,收购农业“黑科技”布局数字农业)。
3、禽养殖板块:产品价格有望迎来反弹,非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。
受制于 15 年以来引种规模的持续下降,短期内行业供给紧张的格局无法逆转,我们预计 2019 年下半年产品价格维持持续高位。今年产品价格的持续高位,是板块盈利高增长的保证。而非洲猪瘟带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费将快速增长,助推禽链景气持续。预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!
投资建议:1)首推白羽肉鸡板块,除猪肉替代带来的消费增长外,产业链自身供给收缩,产业链景气有望进一步提升和延续,重点推荐自繁自养一体化的圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、其次立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。
风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动